东吴证券-惠丰钻石-839725-2022中报点评：扣非归母净利同比+61%，金刚石微粉景气延续，培育钻石生产工艺突破-220830

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　　投资要点
　　2022H1扣非归母净利润同比+61%至3674万元。公司于2022年8月29日晚披露2022年半年报，2022H1公司收入1.9亿元，同比+93.8%，实现归母净利润3864万元，同比+52.65%，实现扣非归母净利润3674万元，同比+61.3%，单看Q2，公司收入1.14亿元，同比+120%，归母净利润2499万元，同比+59%，扣非归母净利润2406万元。
　　产品结构调整对公司综合毛利率有一定影响：2022H1公司毛利率33.22%，同比-12.8pct，主要因为毛利率相对较低的低强度产品销售增速高于高强度产品，产品结构调整对毛利率有一定影响。公司销售费用率0.74%，同比-1pct，管理费用率3.56%，同比-1.55pct，研发费用率5.08%，同比-3.7pct，归母净利率20.58%，同比-5.55pct。
　　金刚石微粉行业高景气延续，金刚石破碎整形料收入增速较快：2022H1公司金刚石微粉实现收入1亿元，同比+30.2%，毛利率40.56%，同比23.44pct，主要因为公司采购原料工业金刚石单晶价格维持在高位，金刚石破碎整形料收入7723万元，同比+297%，毛利率17.6%，同比2.54pct。
　　公司培育钻石生产取得突破，未来有望贡献业绩增量：2022年8月已经成功研发出培育钻石产品，8月17日公司公告与哈工大郑州研究院签署战略合作协议，开办资金2000万元，公司委托哈工大开发“微波CVD化学气相沉积系统”及相关生产工艺，协助公司建设微波CVD金刚石生产线。同时哈工大还将对公司的MPCVD工作人员进行体系培训，我们预计公司未来在CVD培育钻石领域将稳步拓展，培育钻石或为公司未来收入业绩贡献一定增量。
　　盈利预测与投资评级：公司在工业金刚石领域积累了较深的优势，目前工业金刚石和培育钻石均呈现高景气，培育钻石生产已经取得突破，未来发展有较大潜力。我们维持公司2022-20224年归母净利润分别为0.89/1.3/1.6亿元，对应2022-2024年PE为28/20/16倍，首次覆盖，给与“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复，市场竞争加剧，原材料价格波动