西南证券-中南传媒-601098-多元业务增长稳健，公司生态链不断完善-220830

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　　ble_Summary业绩总结：中南传媒发布] 2022年半年度业绩公告，22H1公司主营收入62.6亿元，同比上升13.4%；归母净利润8.3亿元，同比上升9.1%；扣非净利润8.8亿元，同比上升16.8%。2022 Q2，公司单季度主营收入38.6亿元，同比增加12.7%、环比增加60.6%；单季度归母净利润5.6亿元，同比增加12.5%、环比增加108.6%。
　　实洋占有率稳居全国第一方阵，图书出版板块业绩亮眼。2022H1公司出版业务收入14.6亿元，同比增长6.1%。一般图书出版收入2.8亿元，同比增长17.9%，Q2收入1.8亿元，同增7.0%。根据开卷数据，报告期内公司在全国综合图书零售市场的实洋占有率为3.1%，同比上升0.3个百分点。细分市场方面作文、科普、家庭教育板块全国零售市场排名高居第一，心理自助、艺术综合板块和音乐、学术文化、低幼启蒙板块也稳居前三。
　　营销渠道优势明显，发行印刷板块再创佳绩。公司的渠道主体为湖南省新华书店，报告期内，湖南省新华书店实现教育类产品销售码洋24.6亿元，同比增速19.0%，一般图书销售码洋15.4亿元，同比增长66.5%，其中四维阅读系列征订码洋达2.3亿元，教育类图书同样增速较快。另外，6月27日全资子公司湖南省新华书店与湖南省教育厅签订9.7亿元图书采购合同，同时子公司珈汇公司斩获中职统编三科教材湖南地区代理权、中职新国规七科公共基础课程教材湖南地区总代理权，职教发行主渠道地位得到大幅提升，助力营业收入与归母净利润双增长。
　　生态链不断完善，多介质业务领跑传媒行业。报告期内，报网传媒板块潇湘晨报新媒体广告收入快速增长，内容变现能力提升；快乐老人公司打造全新“快乐金龄”直播基地，大力发展视频直播矩阵，开展直播活动，加速互联网转型升级。数字教育板块，天闻数媒产品进入全国25个省份，服务超万所学校；贝壳网注册用户达667万同比增长26.3%。中南迅智移动端应用注册用户数达525万，同比增长12.7%。
　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润为16.2亿元、18.1亿元、19.2亿元，对应PE分别为11倍、10倍、9倍。考虑到公司为出版龙头企业，营销渠道优势明显，业绩稳步增长，维持“买入”评级，建议关注。
　　风险提示：宏观环境变化的风险、行业变革的风险、知识产权被侵害的风险。