川财证券-新莱应材-300260-2022年半年报点评：食品毛利率超预期修复，半导体业务持续高景气-220829

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　　事件
　　新莱应材发布2022年中期报告，2022年1-6月实现营业收入12.24亿元，同比上升了36.57%；实现毛利3.44亿元，同比上升了52.90%；实现营业利润1.80亿元，同比上升了122.74%；实现归属母公司净利润1.56亿元，同比上升了129.91%。
　　点评
　　公司受二季度疫情影响，但收入仍保持高增长，同时毛利率普遍改善，而且费用率也有所降低，公司生产交付经营都保持良好趋势
　　2022年1-6月实现营业收入12.24亿元，同比上升了36.57%；实现毛利3.44亿元，同比上升了52.90%；实现营业利润1.80亿元，同比上升了122.74%；实现归属母公司净利润1.56亿元，同比上升了129.91%。公司实现综合毛利率28.10%，与2021年中期相比同比提高了3.00个百分点，与2022年第一季度相比环比提高了0.46个百分点。
　　2022年第二季度公司实现营业收入5.96亿元，同比上升了26.84%；实现毛利1.71亿元，同比上升了42.50%；实现归属母公司净利润0.76亿元，同比上升了112.78%。公司实现综合毛利率28.69%，与2021年第二季度相比同比提高了3.16个百分点，与2022年第一季度相比环比提高了1.03个百分点。
　　公司食品行业业务毛利率超预期修复，半导体行业景气度持续，毛利率逐渐提升
　　公司食品行业业务，2021年受上游原材料价格上涨、疫情影响和竞争对手强化竞争影响，毛利率超预期下行，2022年原材料价格明显下行，同时需求转好，业务毛利率超预期修复。半导体行业，设备客户持续高景气，订单情况良好，品类扩张。国内场务业务拓展进展良好，重点客户突破以及销售规模持续扩张，同时产销趋紧推动部分产品涨价，从而推动业务毛利率超预期提升。
　　盈利预测
　　公司中报数据超出我们预期，公司2022年中期收入增速和毛利率表现都好于我们的预测，主要是上游原材料价格回归正常且公司产品结构持续调整，有超预期调价。我们根据公司2022年中期数据调整相应盈利预测。
　　我们预计公司2022-2024年，可实现营业收入24.80、30.74和41.65亿元，归属母公司净利润3.42、4.45和6.09亿元，总股本2.27亿股，对应EPS 1.51、1.97和2.69元。2022年8月29日，股价74.63元，对应市值169亿元，2022-2024年PE约为49、38和28倍。
　　公司半导体电子洁净业务景气度持续高位，公司产品结构升级、毛利率持续修复。未来2-3年，公司半导体和食品业务预期都将保持较高增速，推动公司营收快速增长。综上所述，我们仍维持“增持”评级。
　　风险提示：医药行业景气度超预期下滑，上游原材料价格再次上行。