华鑫证券-龙大美食-002726-公司事件点评报告：业绩短期承压，一体两翼不变-220830

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　　龙大美食发布2022年半年报：2022H1营收68.15亿元（同减35.7%）；归母净利润0.36亿元（同减88.3%）。
　　投资要点
　　▌业绩短期承压，猪价波动影响
　　2022Q2营收34.75亿元（同减22%），归母净利润0.13亿元（同减86%），系毛猪价格下降所致。2022Q2毛利率5.14%（同减1pct），其中净利率1.26%（同减1pct）。2022Q2销售费用率1.15%（同比持平），管理费用率1.89%（同增0.3pct）。2022H1经营活动现金流净额7.28亿元（同增19703%），上半年末合同负债3亿元（环增0.78亿元）。
　　▌一体两翼不变，量驱动明显
　　分行业看，公司坚持“一体两翼”发展战略，2022H1屠宰/
　　食品/进口贸易/其他营收51.4/6.79/7.34/2.63亿元，同比33%/-12%/-62%/31%。分产品看，鲜冻肉/熟食制品/预制菜/进口贸易/其他营收51.4/1.71/5.08/7.34/2.63亿元，同比33%/-11%/-12%/-62%/31%。量价来看，2022H1生猪屠宰及肉类加工销售量36.08万吨（同增17%），吨价1.61万元/吨
　　（同减71%）。分区域看，上半年疫情影响致所有区域出现下滑。
　　▌盈利预测
　　我们看好一体两翼战略并加大预制菜布局，预计公司2022-2024年EPS分别为0.2/0.46/0.59元，当前股价对应PE分别为45/20/16倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、猪价波动风险、预制菜进度不及预期、生猪产能恢复不及预期等