安信证券-大参林-603233-业绩增长环比改善，疫后经营改善可期-220830

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　　■事件：2022年8月30日公司发布2022年半年度报告，2022H1公司实现营收97.21亿元，同比增长20.68%；实现扣非后归母净利润7.05亿元，同比增长19.39%。
　　■ 2022Q2业绩增长环比改善，疫后经营改善值得期待
　　收入端，2022H1公司实现营收97.21亿元，同比增长20.68%。其中，零售业务和批发业务分别实现营收87.81亿元（+18.78%）和6.56亿元（+55.84%）。利润端，2022H1公司实现扣非后归母净利润7.05亿元，同比增长19.39%。其中，2022Q1和2022Q2扣非后归母净利润分别同比增长16.93%和22.70%，由于全国各地逐步取消“四类药品（退烧、止咳、抗病毒、抗菌）”的药店限售且疫情逐步趋于稳定控制，公司业绩增长环比改善。
　　■门店持续快速扩张，稳步实现门店的全国化布局
　　截止2022H1，公司拥有门店8896家（含加盟店1376家），净增门店数达703家。其中，华南、华东、华中、东北/华北/西北/西南地区分别拥有门店6311家、753家、1094家、738家，分别新增门店403家、169家、143家、92家，华南、华中等核心省份市占率有望进一步提升，华东等潜力省份持续快速开拓。
　　■积极拓展新零售业态，新零售业务持续快速发展
　　公司积极探索新零售商业模式，截止到2022H1，公司O2O送药服务已覆盖全国7,639家门店，上线率高达85.17%，新零售业务（O2O+B2C）销售同比增长63.95%。新零售业务持续快速发展，全面满足各类消费者不同渠道的购药需求。
　　■投资建议：预计公司2022年-2024年净利润分别为9.91亿元、11.94亿元、14.41亿元，分别同比增长25.3%、20.4%、20.7%，给予买入-A的投资评级。
　　风险提示：门店扩张不及预期；处方药外流不及预期；行业竞争加剧风险；疫情反复风险。