浙商证券-华夏航空-002928-2022年中报点评：疫情反复、航班调减、油价走高，上半年亏损9.5亿元-220829

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　　投资要点根据华夏航空2022中报，上半年营业收入12.5亿元/-46%；亏损9.5亿元（21H1为盈利1166万元）。其中Q2，收入6.5亿元/-47%，亏损4.97亿元（21Q2为盈利0.6亿元），环比Q1亏损扩大0.43亿元。
　　经营数据：
　　22H1，公司ASK同比21年/20年/19年分别-39%、-33%、-37%；RPK同比21年/20年/19年分别-44%、-31%、-48%；客座率65.6%，同比21年/20年/19年分别-6.7、+1.9、-13.7pct。机队方面，截至22Q2末，公司机队规模达59架，Q1、Q2分别净增1架、0架飞机。
　　收益表现：收入端受疫情+航班调减影响，油价走高致使成本端承压收入端：22H1营业收入同比下降46%，主要系疫情反复及航班调减影响。22Q2单位ASK收入0.392元，同比21年/20年/19年分别-16%、+11%、-13%；单位RPK收入0.617元，同比21年/20年/19年分别+4%、+12%、+6%，主要因为本期客票销售占比下降。
　　成本费用端：22Q2营业成本9.8亿元/-11%；单位ASK成本0.589元，环比基本持平，同比21年/20年/19年分别+48%、+93%、+45%，主要因为油价走高，22Q2平均油价同比上涨92%、环比Q1上涨45%。汇率方面，22Q2末人民币较上年底贬值约5.3%，我们估算得汇兑损失约1.5亿元。
　　 22Q2末资产负债率环比上升，定增已获证监会批文22Q2末公司资产负债率82.71%，较22Q1末增加2.83pct。22Q2末现金及等价物余额13.1亿元，Q2净减-4.16亿元。2022年7月29日，公司定增（不超过24.4亿元）取得证监会批文。
　　投资建议公司受益于行业复苏周期，我们预计公司22-24年归母净利润分别为-12.15、4.18、10.16亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示疫情反复，油价、汇率风险，安全事故风险等。