华安证券-美亚柏科-300188-项目受疫情影响大，大数据业务增量可期-220830

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　　公司发布22年中报，受疫情影响净利波动大公司于8月29日发布2022年度半年报。上半年，公司实现营业收入6.9亿元，同比下降13.0%；实现归母净利润-1.1亿元，同比下降1494.6%；实现扣非归母净利润-1.3亿元，同比下降1634.6%。单二季度，公司实现营业收入3.7亿元，同比下降28.8%；实现归母净利润-0.6亿元，同比下降264.9%。
　　分业务来看，电子取证方面：业务具有短周期、快交付的特点，对二季度依赖性大，而疫情导致合同签订和交付出现延缓，收入同比下降
　　25.5%；数据安全方面：收入同比下降56.6%，而毛利率由于自研产品的投入，较去年同期上升24pct；大数据智能化：公司通过自研平台“乾坤”形成快速复用能力，在疫情防控、居民身份证照、公安大数据等领域快速拓展，收入同比上升21.5%。
　　费用来看，2022H1公司销售费用、管理费用各同比上升2.5%、3.5%，财务费用同比上升92.2%，主要系货币资金减少导致利息下降且借款利息支出。
　　研发投入方面，公司研发投入同比上升7.9%，主要支出为大数据智能化、网络空间安全与智慧城市的投入。
　　乾坤平台多领域拓展，疫情与身份证数据可期截止2022年上半年，公司的“乾坤”大数据平台，通过其拓展能力，已在多领域投入使用：报告期内，公司落地了落地了单体超2亿元的最大公安大数据纯软件合同项目，大力拓展人口大数据、交管大数据、机场大数据、医保大数据等新行业。其中，“乾坤”不仅中标国家级居民身份证电子证照大数据平台，而且为多省市提供了供涉疫数据治理、亮码服务、疫情态势研判、疫情传播路径分析。展望未来，疫情防控与电子身份证的广泛需求或成为公司增长的驱动力。
　　国投智能增资，账上现金充裕公司上半年完成对国投智能约6.8亿元的定增项目。目前国投智能持有公司15.6%的股权，并通过与李国林、刘冬颖的协议持有22.3%的表决权，为公司实际控制人。根据2022年上半年非经营性现金情况汇总表，目前公司在实控人的子公司中仍有3.3亿元的货币资金，资金面充裕，未来公司项目实行有保障。
　　投资建议我们预计公司2022-2024年实现收入29/34/41亿元，同比增长16%/17%/19%；实现归母净利润3.5/4.0/4.7亿元，同比增长13%/14%/18%，维持“买入”评级。