银河证券-安徽建工-600502-业绩稳健提升，基建合同高增长-220829

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　　事件：公司发布2022年半年报。报告期公司实现营收336.89亿元，同比增长6.43%；实现归母净利润6.21亿元，同比增长7.65%。
　　业绩稳健提升，工程施工业绩高增长。2022年上半年公司实现营收336.89亿元，同比增长6.43%，其中，工程施工业务营收达265.36亿元，同比增长19.47%。公司实现归母净利润6.21亿元，同比增长7.65%。实现扣非净利润5.73亿元，同比增长3.04%。报告期内，公司毛利率为10.43%，同比提高0.38pct。其中,公司工程施工业务实现毛利21.79亿元，同比增长40.34%，工程施工业务毛利率为8.21%，同比增加1.22pct。房地产开发业务毛利率为11.27%，同比减少4.68pct。公司净利率为2.46%，同比微降0.01pct。
　　新签合同创历史最佳，基建合同高位发展。报告期内，公司新签工程施工合同676.49亿元，同比增长82.84%。其中，房建新签合同额245.79亿元，同比增长69.85%，基建和投资新签合同额425.85亿元，同比增长89.27%。基建和投资包括路桥工程、市政工程、水利工程、港航工程等领域，分别新签合同额236.20亿元、170.84亿元、13.55亿元、5.26亿元，分别同比变化+163.15%、+72.93%、-60.39%、+134.82%。
　　公司基建业务量质齐升，新签项目中91.20%为国有资金来源，且公司投融建运一体化模式更加成熟，成功落地大量重大项目。2022年上半年，受新冠疫情影响，房地产项目受到冲击，导致房地产销售面积和金额同比下降。然而公司拿地能力大大加强，新增土地储备459.51亩，同比增长90.73%，期末土地储备824.51亩，同比增长14.68%。公司新型业务贡献稳步提升，拥有六个装配式建筑投产基地，包括铜陵PC基地、六安基地等。2022年上半年装配式建筑产品新签合同额4.17亿元，同比增长228.35%。
　　科研创新稳健发展。公司积极开展前沿课题研发，与合肥工大、安徽理工进行深度合作，已形成“双碳目标下新型绿色混凝土建筑材料研发及工程应用”等5个首批候选课题。公司着力提升项目管理信息化，推进BIM的应用，成立第二批BIM技术核心团队。在数字建工领域公司也取得新进展，通过大数据采集、信息实时共享、成本自动核算等，促进信息化和工业化深度结合。同时，公司积极探索ERP的应用，对所属单位现有信息系统和拟提报的软件系统进行摸底统计，编制ERP协同平台建设方案。
　　投资建议：预计公司2022年营收为835.92亿元，同比增长17.18%，归母净利润为13.14亿元，同比增长19.93%,EPS为0.76元/股，对应当前股价PE为7.33倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新签订单落地不及预期的风险；新冠疫情反复影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。