银河证券-彩讯股份-300634-国内领先的数字化转型服务商，2022H1业绩增长超预期-220828

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　　事件
　　公司发布半年度业绩公告，2022年上半年度实现了营业收入和净利润的双增长，实现营业收入6.30亿元，同比增长56.77%；归母净利润0.99亿元，同比增长60.77%；扣非归母净利润0.87亿元，同比增长66.03%。
　　业绩增长超预期，三大业务板块齐发力。公司2022年上半年度实现了营业收入和净利润的双增长，实现营业收入6.30亿元，同比增长56.77%；归母净利润0.99亿元，同比增长60.77%。扣非归母净利润0.87亿元，同比增长66.03%。业绩表现超预期，主要原因系“协同办公”、“智慧渠道”、“云和大数据”的三大板块业绩均出现明显增长，营业收入分别为1.64亿元/3.09亿元/1.15亿元，同比增长40.68%/77.50%/65.95%。
　　“十四五”规划推动数字经济高景气，公司深耕数字化转型方案。2022年1月发布的“十四五”规划提出，到2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%，推动信创产业、“大数据”、“国资云”等子赛道的景气度提升。公司多年来持续围绕信创邮箱、智慧渠道、企业上云工具及服务、数据中台、数据治理、数据资产管理、数据安全等重点领域持续保持稳定的研发投入。报告期内，公司持续加大研发投入，研发人员占比达到了68.15%，研发投入1.09亿元，较上年同期增加0.46亿元，同比增长72.87%。研发投入占营收比例达到17.31%，能够确保公司保持行业技术引领地位，同时将极大地助力创新业务的快速拓展。
　　“双中台体系”成效显著，三大需求推动与国央企的深度合作。2021年，公司将多年研发形成的核心产品和服务标准化，构建了高度模块化和组件化的IT中台和运营中台（“双中台体系”），可根据客户需求进行深度定制化开发和运营。近年来企业客户侧有三大趋势，一是对线上协同和组织的要求更高，二是对数字化转型带来的效率提升和业务升级更重视，三是对数据安全的要求高，对国资云的需求强烈。（1）协同办公方面：2021年公司发布了RichMailV6.0信创安全邮箱系统，通过了国家保密局、公安部的信息安全认证，在中移动集团、政企公司、省公司以及能源、医疗等行业客户得到广泛成功应用。（2）智慧渠道方面：公司布局的“权益业务”是中国移动的重要战略业务，公司参与的“工行积分”项目快速增长，已经与京东、EDG电子竞技俱乐部等众多头部品牌签约合作，2022年主要项目有中移动信息统一门户/互联网用管中心运营项目等。（3）云和大数据产品方面：采用云计算技术和大数据技术可以大幅度降低企业数字化建设成本，让企业业务更快地响应市场的变化，公司与“移动云”等国资云紧密合作，提供定制化的企业上云配套服务。2022年主要项目有联通云平台系统软件开发项目、苏州研发中心移动云研发支撑项目等。
　　投资建议
　　公司为国内领先数字化转型服务商，今年承接了多项国央企的数字化转型项目，协同“数字经济”的景气度上行，其上半年业绩表现超预期。我们预计，公司2022-2024年EPS为0.48/0.63/0.85，对应市盈率分别为27/21/15。公司所在行业景气叠加自身优势明显，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期风险；疫情反复导致项目进度不及预期的风险；研发进度不及预期风险