西南证券-新媒股份-300770-业绩保持增长，视听用户规模进一步提升-220829

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　　Table_Summary事件：新媒股份发布] 2022年半年度报告，2022上半年公司实现营收7.4亿元，同比上涨12.8%；归母净利润3.4亿元，同比下降6.5%；扣非净利润3.2亿元，同比上涨2%。单季度来看，Q2实现营收3.5亿元，归母净利润1.7亿元。
　　各项业务增长迅速，内容版权业务收入翻倍。2022上半年公司IPTV基础业务稳步增长，实现收入3.7亿元，同比增长2.2%。互联网视听业务实现收入2.9亿元，同比增长15.8%，其中广东IPTV增值业务收入1.9亿元，同比增长19.5%，系公司持续深化会员体系运营，深化内容合作；互联网电视业务收入1.0亿元，同比增长9.2%，系公司重点产品云视听用户规模提升。公司加大内容版权业务的投入，2022上半年投资制作的《技惊四座（第二季）》《国乐大典（第四季）》和《美好生活欢乐送（第五季）》等综艺节目完成首播并采取了多渠道发行策略，实现收入0.7亿元，同比增长92.9%。
　　用户群体持续扩张，活跃度提升。公司业务覆盖IPTV、互联网电视、有线电视等多个主流渠道，截至2022年6月末，公司IPTV基础业务有效用户达到2012万户，同比提升3.8%；云试听系列APP全国有效用户数达2.5亿户，同比提升4.7%，其中云试听小电视有效用户增长近30%，公司深化相关产品运营，用户活跃度、用户粘性进一步提升。
　　立足广东地区，发力互联网新视听头部平台。公司深耕广东地区，向家庭用户提供优质视频内容的电视业务和视听类增值服务，受到本土用户青睐。公司与广东移动、广东电信、广东联通三大运营商保持良好合作关系，运营商收取基础收视费和增值业务订购费后，向公司支付分成。同时，公司又通过互联网电视向全国大屏用户提供视频服务，用户规模持续提升。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.2亿元、8.2亿元、9.2亿元，对应PE分别为11倍、9倍、8倍。考虑到公司各项主营业务发展平稳，IPTV基础业务渗透率有望迎来突破，叠加OTT业务发展逐步成熟，我们看好公司主营业务未来增长空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场拓展不及预期，宏观经济大幅下滑风险。