国联证券-亚光科技-300123-把握电子发展趋势，积极开展产品预研-220830

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　　事件：
　　公司于2022年8月发布半年报，上半年实现营业收入为6.26亿元，同比-12.90%。归母净利润为-0.99亿元，同比-296.81%，其中扣非归母净利润为-0.86亿元，同比-598.60%。
　　产品门类齐全，核心产品应用场景多公司产品门类齐全，经过几十年技术积累与升级，标准化产品型谱丰富，多达300项以上，应用场景多，形成了涵盖陆海空天全空间领域的雷达、导弹导引头、电子对抗以及航天通信领域稳定的市场需求，在历年列装型号配套中，已经形成稳定的市场体量。
　　积极拓展电子板块市场，新签合同订单电子板块方面，公司通过共建联合实验室、代工产线等方式与核心用户深化合作关系，紧密跟踪重点用户的核心配套需求，促进了技术能力提升。
　　根据成都亚光市场部门统计，报告期内新签订单3.59亿元（不含备产订单）。
　　人才队伍稳定，研发投入加大
　　公司中层以上核心人员90%有行业10年以上的从业经验，在各自专业拥有丰富的实践经验，对微波行业、智能舰船行业有着深刻理解;一流的人才团队保障了公司业务的持续快速发展。2022H1公司研发费用为0.35亿元，同比增长16.20%，表明公司继续加大研发投入，保障未来持续发展。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2022-2024年营业收入分别为15.94/16.20/17.51亿元，对应增速分别为0.38%/1.61%/8.12%，归母净利润分别为0.46/0.67/1.02亿元，对应增速103.84%/45.31%/52.40%，EPS分别为0.05/0.07/0.10元/股，2年CAGR为48.81%。维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　智能船艇市场不及预期风险；订单交付不及预期风险；微波雷达市场不及预期风险；军工电子市场不及预期风险；重要股东减持引起股价波动风险。