华鑫证券-味知香-605089-公司事件点评报告：业绩符合预期，下半年望改善-220829

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　　味知香发布2022年半年报：2022H1营收3.78亿元（同增3.5%），归母净利润0.70亿元（同增14.6%）。
　　投资要点▌业绩符合预期，盈利能力持续提升
　　2022Q2营收1.92亿元（同减5%）；归母净利润0.35亿元（同增5%）。毛利率2022Q2为24.01%（同增0.7pct）。净利率2022Q2为18.08%（同增2pct），系毛利率提升下2022Q2销售费用率下降1pct及管理费用率同减0.5pct所致。2022H1经营活动现金流净额0.73亿元（同减2%），系原料战略备货、支付供应商货款及所得税增加所致。
　　▌零售渠道顺利，加盟店持续推进分产品看，2022H1牛肉类/家禽类/猪肉类/羊肉类营收1.53/0.57/0.26/0.06亿元，同比-15%/+23%/-4%；虾类/鱼类营收0.53/0.53亿元，同增13%/15%。分渠道看，零售渠道进展顺利，上半年同增17%，其他渠道受疫情均出现下滑。其中加
　　盟店/经销店营收2.01/0.64亿元，同增23%/2%。分区域看，除西南和西北受疫情影响，其他区域表现良好。截止上
　　半年，公司有加盟店1522家，经销店645家，批发388家。
　　▌盈利预测
　　我们看好公司BC端双轮驱动，丰富产品矩阵。根据中报，我们略调整2022-2024年EPS为1.62/2.02/2.50元（前值为1.74/2.26/2.86元），当前股价对应PE分别为36/29/23倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示宏观经济下行风险、疫情拖累消费、产能进展不及预期、原
　　材料上涨风险等。