中航证券-航天彩虹-002389-2022年中报点评：无人机及相关产品营收同比增长209.96%，中高空长航时无人机或开始迎来国内列装加速发展-220827

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　　报告摘要
　　◆事件:公司8月26日公告,2022年上半年营收14.66亿元(+37.030%),归母净利润7243.17万元(+15.649%)，毛利率16.5206%(-10.19pcts),净利率5.20%(-1.29pcts)。
　　二季度增速显著，盈利能力持续提升
　　2022年上半年，公司实现营收14.66亿元(+37.039%)，归母净利润7243.17万元(+15.649%)，扣非归母净利润4776.14万元(-22.90%)，主要因报考期内处置联营企业等产生非经常性损益2467.03万元。毛利率16.52%(-10.19pcts)，净利率5.20%(-1.29pcts)。其中，二季度实现营收7.42亿元，同比增长29.21%，环比增长2.47%，归母净利润3772.56万元，同比下降13.47%，环比增长0.78%。其中，国内营收13.48亿元(+52.03%)。我们认为，毛利率下降幅度较大及二季度利润下降的原因是无人机国内业务占比提升较大和部分原材料价格上涨所导致。
　　业务分部方面，无人机方面，无人机及相关产品实现营收7.89亿元(+209.96%)，毛利率17.04%6(-17.87pcts)，主要因国内业务占比提升导致;技术服务实现营收1816.06万元(-58.50%)，毛利率42.16%(+0.33pcts)。新材料方面，背材膜及绝缘材料实现营收3.98亿元(+11.21%)，毛利率15.28%(-11.49pcts);光学膜实现营收2.21亿元(+4.829%)，毛利率14.05%(-14.07pcts)，主要因原材料价格上涨导致
　　值得注意的是子公司方面,彩虹公司实现营收7.73亿元(+331.10%6),净利润6526.99万元(+1409.62%)，显示公司无人机业务增势显著;神飞公司实现营收8205.04万元(-4.910%6)，净利润449.80万元(-20.386)。
　　报告期内，公司三费占营收比10.10%，较去年同期下降0.02个百分点。其中，销售费用1924.56万元（+14.219%);管理费用1.29亿元(+17.19%);财务费用-2760.50万元(-2,428.20%)，主要是汇率变动导