光大证券-东方盛虹-000301-21年半年度业绩预告点评：21年H1业绩同比大幅增长，炼化一体化项目高效推进-210708

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事件：2021年7月7日，公司发布2021年半年度业绩预告，预计2021年上半年实现归母净利润11.0-12.0亿元，同比增长1645.0%―1803.7%；预计实现EPS0.23-0.25元。

点评：化纤行业景气大幅回暖，上半年业绩同比大幅增长：21年年初以来油价上涨带动“炼化-化纤”产业链景气度持续回暖，公司作为国内差异化丝龙头，盈利能力显著提升。

2021年上半年，PTA、涤丝DTY平均价格分别为4392元/吨、8785元/吨，分别同比+15.5%、+11.4%；PTA、涤丝DTY价差分别为507元/吨、2866元/吨，分别同比-170元/吨、+31元/吨。

与此同时，公司前期布局的港虹纤维年产20万吨差别化功能性化学纤维项目以及中鲈科技年产6万吨PET再生纤维项目于2020年下半年投产，同比贡献了利润增量。

行业景气度回暖叠加新项目投产，公司21年H1业绩同比实现大幅增长。

并购斯尔邦石化协同发展，EVA产品打开成长空间：2021年5月13日公司发布公告拟购买斯尔邦石化100%股权，斯尔邦石化并购完成后，公司将置入盈利能力较强的优质资产，主营业务进一步拓展，高附加值的烯烃衍生物占比增加，主要产品范围将拓展至丙烯腈、MMA、EVA、EO及其衍生物等一系列多元石化及精细化学品。

炼化一体化项目与斯尔邦石化将充分发挥协同效益，横向扩张优化产品结构，增强公司的核心竞争力和业绩稳定性。

其中斯尔邦主营的EVA产品具有较高的技术壁垒，国内除斯尔邦外仅有联泓新科、台塑石化两家企业能够生产。

作为国内最大的EVA生产企业，斯尔邦将持续受益于下游光伏行业需求的增长与进口替代效应，打开公司成长空间。