华西证券-上声电子-688533-2022年半年报点评：Q2收入符合预期，新客户逐步放量-220829

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　　事件概述公司发布2022年半年报：2022H1实现营收7.21亿元，同比+19.7%，归母净利0.36亿元，同比+18.8%，扣非归母净利0.32亿元，同比+31.8%。其中2022Q2实现营收3.53亿元，同比+22.1%，环比-4.2%，归母净利0.24亿元，同比+166.5%，环比+90.6%，扣非归母净利0.20亿元，同比+119.9%，环比+63.7%。
　　分析判断: Q2收入符合预期利润端受扰动因素影响
　　营收端：2022H1公司整体实现营收7.21亿元，同比+19.7%，分产品来看扬声器、功放、AVAS分别实现收入5.93、0.75、0.19亿元，同比分别+10.9%、+107.4%、+88.0%。分季度来看，2022Q2营收3.53亿元，同比+22.1%，环比-4.2%，同比上升预计主要受新势力、新能源客户（蔚来、华为金康、零
　　跑、比亚迪等）配套增长拉动，环比下滑预计主要受2022Q2疫情影响，基本符合预期。2022Q3起，新势力新配套车型将陆续量产并贡献增量，预计营收增速将呈逐季提升趋势。
　　利润端：2022Q2公司主营业务毛利率22.0%，同比4.2pct，环比+2.0pct，同环比波动预计主要受原材料（含稀土、塑料粒子）价格影响。根据Wind行业数据，公司重要原材料金属钕2022Q2价格平均116.6万元/吨，同比+77.5%，环比13.4%。但近期金属钕价格已回落至约90万元/吨，同时预计公司同客户间存有原材料补差机制，均有望对Q3-Q4毛利率形成促进。
　　费用端：2022Q2公司销售、管理、研发、财务费率分别1.5%/8.4%/5.6%/-1.1%，同比分别-0.4、-4.4、-1.2、-1.7pct，环比分别-0.3、+1.0、-1.2、-1.3pct，管理费率同比同比大幅降低主因营收增长、2021H1上市相关服务费与招待费发生额较大，财务费率降低主要得益于汇兑收益。
　　行业扩容+市占率提升夯实扬声器基盘业务汽车声学作为人车交互核心载体（另一为视觉），持续受益
　　电动智能+消费升级趋势，至少可看10年以上长期发展，空间巨大。行业层面，电动智能+消费升级趋势下，车载扬声器迎来
　　量价齐升（单车搭载数量提升+扬声器技术升级），空间扩容；公司层面，自主龙头地位稳固，竞争对手主要为海外企业，依
　　托技术及全球交付优势进一步开拓欧美市场，2019-2021年公