中信期货-软商品策略日报：供需预期不佳，板块表现偏弱势-220830

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　　橡胶：震荡走弱格局未变
　　橡胶供需预期较差，尤其是在混合胶层面。供应量的增长预期带来总量压力，原材料价格的下行带来绝对价格的下行空间。需求端暂未看到显著的旺季表现，下游产品的高库存依旧存在。RU未表现出相对独立行情，逻辑跟随深色胶，偏弱运行。
　　操作策略：反弹偏空交易。
　　风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。
　　纸浆：纸浆现货价格僵持，整体维持区间震荡
　　现货在最近三个月的波动区间大致在7000~7200，期货反弹至较高水平时也未带动现货价格进一步向上突破。显然现货处于僵持，难跌但也难涨。由于宏观弱势，期货价格越靠近现货时，抛压的压力就会增加。预估01合约的波动范围仍会在6200~6800。（较之前的区间上移，原因是最近汇率进一步贬值）。
　　操作策略：区间内双边交易，当前区间高位则以偏空为主。
　　风险因素：大宗商品普遍大幅波动、下游持续涨价。
　　棉花：震荡运行，等待新消息指引
　　下游需求因进入到季节性旺季，纺织厂开机率环比抬升，成品库存去化，原料备货意愿提升，是利多的表现，但因本年度库存高企，棉价承压。未来关注新棉收购价以及全球主要棉区产量的调整。
　　操作：短期震荡，待开秤价给出指引，中期承压。
　　风险因素：天气、宏观、政策。
　　白糖：国内偏弱，受外盘支撑
　　8月上半月，巴西产糖量同比减少，产糖速度下降，累计产量同比偏低；7月份国内现货销售较差，现货偏弱；7月进口量同比下降；短期看，国内现货偏弱，供需短期无太大矛盾，中期或受原油及宏观影响较大。
　　操作策略：逢高空。
　　风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。