中信证券-政策每周热点评述：货币财政一齐发力，能源产业安全兼顾-220829

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　　本周政策热点包括：2022年8月LPR报价非对称下调；央行召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会；国常会部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础；三部门发布《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》；国家能源局回应保供热点话题；证监会、财政部与美国监管机构签署审计监管合作协议；海关总署宣布第九版出入境健康申明卡将于8月31日启用。
　　▍ 2022年8月LPR报价非对称下调。2022年8月22日，2022年8月LPR报价出炉：1年期品种报3.65%，较前月下调5bps；5年期以上品种报4.3%，较前月下调15bps。
　　▍点评：2022年8月LPR报价非对称下调，5年期下调幅度为15bps，而1年期下调幅度仅为5bps。上周MLF降息为LPR报价提供了下调空间，由于宽松资金面下短端利率已实质性降息，而中长期贷款需求不振，因而本次采取了非对称式的调降方式，促使贷款利率曲线“平化”。
　　▍央行召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会。2022年8月22日，人民银行行长、国务院金融委办公室主任易纲主持召开部分金融机构座谈会。
　　▍点评：会议强调银行要加强对实体经济的扶持，今年7月社融数据总量方面自6月反弹后重返颓势，M2社融剪刀差进一步走阔，银行资金难以注入在实体经济。结构上来看，居民中长期贷款为最大拖累项，企业中长期投资受制于高温天气和疫情反复亦有所受阻。因此主要金融机构特别是国有大型银行要强化宏观思维，充分发挥带头和支柱作用，保持贷款总量增长的稳定性。结构上要增加对实体经济贷款投放并保障房地产合理融资需求。同时本次会议提出要依法合规加大对平台经济重点领域的金融支持，当前我国对平台经济的态度已有所转向，要通过合理的信贷工具支持平台经济持续健康发展。政策性开发性银行要用好政策性开发性金融工具加大对基建投资的支持，尽快形成实物工作量，并带动贷款投放。要坚持市场化、法治化原则，统筹信贷平稳增长和防范金融风险之间的关系。预计后续货币政策会朝着“宽信用”的方向发展，出台更多结构性信贷政策。
　　▍国常会部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。2022年8月24日，李克强主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。
　　▍点评：会议整体延续政治局会议中“疫情要防住，经济要稳住，发展要安全”的思路。在当前国内疫情受到有效控制的背景下，部署了稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础，并针对能源安全和粮食安全给予对应的政策保障措施。会议决定增加政策性开发性金融工具额度和依法用好专项债结存限额，再次增发农资补贴和支持发电企业发债融资；确定缓缴一批行政事业性收费和支持民营企业发展的举措，保市场主体保就业；决定向地方派出稳住经济大盘督导和服务工作组，促进政策加快落实；部署进一步做好抗旱救灾工作，强化财力物力支持。预计后续中央和地方的基建投资在增量资金的加持下将进一步落实为实物工作量，微观建材数据或迎来改善，宏观基建投资增速或再创新高。各地派驻的督导和服务工作组有助于加强地方和中央的沟通，或能有效缓解此前专项债资金难以顺利直达项目的症结。此外针对房地产，本次会议在过去“因城施策”的背景下提出“允许地方‘一城一策’运用信贷等政策”，该表述下未来地方或更“敢于”加码对地产的救助政策，但短期中央部委除央行外对房地产或仍难以见到宽松动作。
　　▍三部门发布《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》。2022年8月24日，工业和信息化部办公厅、市场监管总局办公厅、国家能源局综合司发布《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》。
　　▍点评：当前光伏产业链存在上游供求关系紧张，下游利润被上游较大侵蚀从而拖累下游装机进度的情况。据国家能源局数据，国内2022年上半年光伏装机30.88GW,同比增137.4%，装机持续超市场预期，但是从结构数据来看，集中式光伏占比仅占约1/3，较高的上游成本传导至下游压制了成本和绝对规模均相对较高的集中式光伏。基于以上问题通知提出，统筹发展和安全，强化规范和标准引领，根据产业链各环节发展特点合理引导上下游建设扩张节奏，优化产业区域布局，避免产业趋同、恶性竞争和市场垄断。优化营商环境，规范市场秩序，支持各类市场主体平等参与市场竞争，引导各类资本根据双碳目标合理参与光伏产业。预计后续政策端的支持将更聚焦下游的装机端，将中游的优质制造业产能实实惠惠地转换成下游的装机量，进一步夯实我国碳中和的成果。
　　▍国家能源局回应保供热点话题。2022年8月24日，国家能源局回应保供热点话题时提出继续全力以赴做好迎峰度夏、迎峰度冬能源电力保供，坚决防止“拉闸限电”。
　　▍点评：国家能源局相关负责人表示，今年以来核准了煤矿项目先进产能3770万吨/年，调整产能900万吨/年，并推动试生产产能约7000万吨/年，前七个月煤炭产量同比增长超10%。下一步，将继续应对好川渝地区极端高温和干旱灾害，确保电力有序供应。坚持全国一盘棋，充分发挥大电网的平台优势，强化统一调度，全力缓解川渝地区电力供应紧张局面。我们认为此次限电的主要原因是极端高温叠加干旱天气导致的电力供需紧张，考虑西南降雨整体偏枯以及大量水电外送，缺电问题蔓延概率较高。但需求相对疲弱以及火电保供能力增强，缺电冲击的影响或弱于去年。短期来看，预计火电和核电将从保供中受益，限电地区高耗能产业或供给收缩，价格上涨。长期来看，极端天气频发，能源清洁化刻不容缓，电煤需求预期有望得到改善，分布式光伏、跨区域与分布式配电网体系有望加速建设以保障能源安全。本次限电对经济增长来说仍然属于较小的扰动，我们判断不会对下半年的GDP造成显著的影响。预计未来国家一方面将持续加大电网侧的投资提高电力的的传输能力，另一方面电源侧的投资或更向用电需求集中并加大燃煤机组的产能备用。
　　▍证监会、财政部与美国监管机构签署审计监管合作协议。中国证券监督管理委员会、中华人民共和国财政部于2022年8月26日与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）签署审计监管合作协议，将于近期启动相关合作。
　　▍点评：本次合作协议依据两国法律法规，尊重国际通行做法，按照对等互利原则，就双方对相关会计师事务所合作开展监管检查和调查活动作出了明确约定，形成了符合双方法规和监管要求的合作框架。合作协议包括确立对等原则、明确合作范围、明确协作方式三方面，为中美双方跨境审计监管奠定了合作基础。下一步双方将根据合作协议对相关会计师事务所合作开展日常检查与调查活动，并对合作效果作出客观评估。如果后续合作可以满足各自监管需求，则有望解决中概股审计监管问题，从而避免自美被动退市。本次合作协议的签署体现了我国监管部门积极稳妥处理中概股退市风险的态度，证监会有关负责人提到“保留中概股在美上市，对投资者有利，对上市公司有利，对中美双方都有利，是一种多赢的制度安排”。但后续各支中概股是否留在美股或者退市返回港股仍依赖本次合作协议框架内的实施结果。后续建议关注如下四个关键时间点：2022年9月中旬（PCAOB检查人员到香港审查底稿）、2022年年底（完成本年度审查）、2023年11月底（最后一次底稿审查截止时点）、2024年初（最终退市时点）。
　　▍海关总署宣布第九版出入境健康申明卡将于8月31日启用。2022年8月25日，根据口岸疫情防控形势，海关总署将于8月31日零时启用第九版《中华人民共和国出／入境健康申明卡》。
　　▍点评：第九版内容更新包括：1）取消了对出入境人员核酸检测信息、既往感染情况、疫苗接种日期的申报要求；2）对以往出入境人员容易产生疑问的项目进行了完善或调整，更利于出入境人员理解和填写；3）增加了在线确定《采样知情同意书》的功能，更加方便进出境旅客简化现场检疫流程，共同做好口岸一线卫生检疫工作，保护好身后祖国和人民的健康安全。海关总署表示，入境疫情防控要求没有实质性变化，健康申明卡改版旨在提高效率。我们认为当前国内的防疫政策在维持“动态清零”总方针的基调下逐步优化，在维持原有防疫要求的前提下尽可能简化人员出入境及境内流动的流程，通过科学合理的防疫政策为经济发展保驾护航。