东方证券-中国移动-0941.HK-港股首次覆盖：公司CHBN业务融合发展，构建“连接+算力+能力”新型服务体系-220829

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　　中国移动是全球领先的通信及信息服务企业，致力于为个人、家庭、政企、新型市场提供全方位的通信及信息服务。公司已建成高速、移动、安全泛在信息基础设施，业务覆盖全球200余个国家和地区。
　　数字经济基础设施升级正当时。（1）数字经济：2022年1月12日，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》。文件明确要加快建设信息网络基础设施，建设高速泛在、天地一体、云网融合、智能敏捷、绿色低碳、安全可控的智能化综合性数字信息基础设施。全球范围内的5G建设全面开展。（2）“东数西算”工程：我国正加快构建新型算力网络体系，实现算力供给侧改革。“东数西算”工程利用网络形成算力集群优势，有效突破单点算力性能极限；并通过以网强算，提升国内算力整体规模，支撑数字经济高质量发展。
　　 2022年，中国移动提出“创建世界一流信息服务科技创新公司”的新定位，全力构建基于5G+算力网络+智慧中台的“连接+算力+能力”新型信息服务体系。公司业务主要分为：C（移动/个人市场）、H（家庭市场）、B（政企市场）、N（新兴市场）。（1）公司C端用户数基本保持稳定，截至2022年6月底，公司已服务全国9.70亿移动客户，领先其余两大运营商。（2）公司是国内市场客户规模最大的家庭宽带运营商和大屏内容服务提供商，截至2022年6月底已服务2.56亿有线宽带客户。（3）公司移动云持续三位数增长，2022H1移动云实现收入234亿元；其中，面向个人及家庭市场的移动云盘月活用户超1.4亿，行业排名第二，面向政企市场的行业云名列公有云第7、专属云第4、政务云（运营）第3。（4）公司拓展信息服务新发展空间，重点布局国际业务、数字内容和互联网金融等新兴领域。
　　盈利预测与投资建议
　　基于对公司CHBN业务发展趋势的判断以及公司在中国市场的领先地位分析，我们预测公司22-24年每股收益分别为5.94/6.42/6.95元。参考可比公司给予中国移动2022年9倍PE，对应首次覆盖目标价60.74港元（对应53.46元，参考8月26日人民币兑港元汇率1：0.8802）和买入评级。
　　风险提示
　　5G建设不及预期；5G用户推广不及预期；运营商成本精细化管理力度不及预期；政企业务及云业务不及预期；疫情因素影响。