国金证券-富临精工-300432-业绩符合预期，汽零业务前景广阔-220829

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　　业绩简评
　　事件：公司8月29日发布22年半年报：1）1H22，公司营收26.98亿元，同比+152.15%，归母净利润3.54亿元，同比+120.67%，扣非净利润2.76亿元，同比+96.27%。
　　经营分析
　　磷酸铁锂：1)单吨净利：公司铁锂Q2预计出货5000吨，单吨净利8000元/吨以上。2）产能：公司现有产能6.2万吨，公司射洪二期项目达产后，公司将具备15.2万吨的年产能。3）客户：公司深度绑定宁德时代，目前宁德时代和晨道资本分别持有公司子公司江西升华20%的股份。我们预计公司70%以上铁锂产品供应宁德时代。
　　汽车零部件：1）公司作为老牌汽零企业已有变速箱液压控制总成精密零部件34万套/年、变速箱电磁阀年700万只、电子水泵年60万台/套、电子油泵年30万台、GDI泵壳年250万只、减速器齿轴年40万套、减速器壳体年18万套的产能。2）客户：公司客户涵盖比亚迪、大众、上汽、长安、长城等多家国内、国外龙头车企，其中公司电动VVT已获比亚迪混动发动机和主流新势力增程器等多家车企项目定点，预计未来将增厚企业盈利。
　　智能电控：减速器：1）公司车载电驱动减速器目前产能年36万台/套，预计22年底将形成年66万台/套产能，预计将配合联合电子交付主流增程式新势力；电子水泵：2）公司多品种电子水泵系列已在吉利汽车和长城汽车量产，并新获得比亚迪、主流新势力增程器等多个客户项目定点；3）CDC电磁阀：公司智能悬架CDC电磁阀新获取宁江山川和淅减项目定点，终端将供货长安和红旗项目；已经定点的新能源龙头B公司项目顺利交样转化中，预计2022年批量。
　　盈利预测与投资建议
　　公司铁锂业务深度绑定宁德时代，汽零业务前景广阔，未来随着公司铁锂产能、智能电控产能陆续投产，有望增厚公司利润，微调公司2022-2024年公司归母净利润为7.48、11.72、13.32亿元，当前股价对应PE分别为28/18/15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争格局恶化风险，公司产能建设不及预期风险。