国联证券-创业慧康-300451-疫情影响当期利润，期待疫后业绩复苏-220829

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　　事件：8月29日晚公司发布2022年半年报，上半年实现营收7.80亿元，同比增长0.31%。归母净利润为1.02亿元，同比减少28.77%，扣非归母净利润1.08亿元，同比减少7.50%，基本每股收益为0.07元，同比减少22.22%。业绩符合预期。
　　克服疫情扰动，主营业务涨跌互现
　　上半年公司软件销售收入3.05亿元，同比下降11.41%;技术服务3.04亿元，同比增长7.88%；其中医疗软件服务收入2.58亿元，同比增长18.68%；系统集成业务收入0.75亿元，同比增长45.76%。期间销售费用6142.15万元，同比减少22.79%；管理费用9554.70万元，同比减少2.85%；财务费用-792.00万元，同比减少2.51%，费用控制效果明显。
　　持续加大研发投入，持续挖掘行业潜能
　　上半年研发投入1.45亿元，同比增长11.99%，公司新增发明专利2项，新增软件著作权50余项。与浙江大学计算机学院等展开合作，构建了从专科电子病历到临床专科AI向专科医疗服务延伸。继续深化互联网医院、保险、电商、护理、聚合支付等多个平台的互联网运营业务。
　　有望与飞利浦产生更多业务协同
　　报告期内飞利浦通过股份转让协议获得公司10%股权，成为第2大股东。随即公司与飞利浦签署《合作协议》，共同研发CTASY系列电子病历产品，未来随着CTASY产品在国内加强推广，有望为公司持续带来新的客户市场及差异化产品竞争优势。期待双方在业务层面进行更多协作，有效形成业务互补，并且给公司带来新的业务增长点。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2022-24年营收为22.41/28.06/35.48亿元，对应增速分别为18.00%/25.21%/26.44%，归母净利润分别为4.72/5.87/6.76亿元,对应增速分别为14.20%/24.73%/15.31%,，EPS分别为0.30/0.38/0.44元/股，对应PE分别为23x/18x/16x，3年CAGR约为17.87%。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　1.系统性风险2.疫情影响项目进度3.市场竞争加剧风险。