西部证券-美团~W-3690.HK-2Q22业绩点评：核心本地业务稳健恢复，新业务亏损收窄-220829

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　　事件：2Q22美团营收509亿元，同比+16.4%；Non-IFRS归母净利润21亿元，实现扭亏转盈。营收与利润表现均超过彭博一致预期。
　　外卖与闪购日均单量表现亮眼。根据公司公告，2Q22即时配送交易笔数为41亿单，其中包括餐饮外卖订单与闪送订单。闪送日均单量为430万单，经拆分，餐饮外卖2Q22订单总量为37亿单，日均单量为4073万单，同比+4.7%。餐饮外卖日均单量增速表现优于市场预期，闪购日均单量已完成公司长期目标（2025年日均单量1000万单）近50%的水平。
　　到店、酒店及旅游业务受到疫情反覆的严重影响，2Q22收入大幅下降。主要由4月至5月期间，上海及北京等多个中高线城市的商家线下运营受到疫情严重影响而导致。随着管控措施的放宽，到店酒旅业务于6月开始恢复，同时美团也助力地方政府发放消费券以进一步刺激经济复苏。随着疫情影响减弱，以及到店业务品类丰富，到店业务未来将进一步恢复运营。
　　新业务降本增效初见成效，亏损收窄。新业务2Q22营收同比增长40.7%至142亿元，主要受商品零售业务的增长推动。经营亏损环比收窄至人民币68亿元，经营亏损率改善至48.0%，亏损金额同比-22.7%。美团新业务在未来将追求健康增长，降本增效，通过提升经营效率以及优化供应链持续提升盈利能力。
　　盈利预测及投资建议：美团作为本地生活服务行业龙头公司，具有较强组织与行动能力，未来需求逐渐释放，各项业务经营将持续增长。我们预计2022/23/24年，公司营收2138/2845/3546亿元，同比+19%/+33%/+25%；归母净利润（NoN-IFRS）-81/99/256亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复风险；宏观经济风险；政策监管风险；新业务亏损扩大风险；行业竞争加剧风险；人力成本上升风险。