民生证券-惠丰钻石-839725-2022年半年报点评：金刚石粉体优势持续强化，营收与利润增长强劲-220829

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　　事件：公司于8月29日发布2022年半年度报告，2022H1，公司实现营业总收入1.88亿元，同比+93.84%；实现归母净利润0.39亿元，同比+52.65%。
　　分季度看，2022Q2实现营业收入1.14亿元，同比+120.36%；实现归母净利润0.25亿元，同比+58.51%。
　　行业景气度持续向好，营收与利润增长强劲。2022H1，公司实现营业收入1.88亿元，比上年同期增长93.84%，主要因为行业景气度持续向好，其中，第三代半导体、光伏、机械加工带来的增幅较为明显，公司的主要产品销售量和销售价格稳步提升。分产品看，1）金刚石微粉：2022H1实现营业收入1.01亿元，同比+30.21%；2）金刚石破碎整形料：2022H1实现营业收入0.77亿元，同比+296.62%。主要系公司坚持聚焦金刚石微粉“切磨抛”及“新型功能材料”的应用，其金刚石微粉产品在国内领先，在行业高景气度与下游需求旺盛驱动下，积极开拓国内与国外市场，产品实现量价齐升，收入端增长势头强劲。
　　产品结构调整拉低毛利率，期间费用率下降明显。盈利能力方面，2022H1，公司销售毛利率与销售净利率分别同比-12.77PCT、-5.32PCT至33.22%与21.31%。分产品看，或因产品销售价格上涨幅度不及原材料价格上涨程度，金刚石微粉/金刚石破碎整形料产品毛利率分别同比-23.44PCT/-2.54PCT至40.56%与17.59%。费用率方面，2022H1，公司期间费用率同比-7.25PCT至9.67%，其中，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比-0.98/-1.55/-3.70/-1.03PCT至0.74%/3.56%/5.08%/0.29%，费用率水平控制良好。
　　金刚石粉体优势不断增强，布局新兴领域推动业务发展。1）巩固金刚石粉体竞争优势方面，因金刚石微粉和金刚石破碎整形料产品的下游市场需求旺盛，公司在保证产品质量稳定的同时，加大生产投入，以最大程度满足新老客户的需求，进而深化公司在金刚石粉体领域的竞争优势；2）培育钻石产品研发方面，公司积极布局培育钻石等新兴领域，以进一步延伸产品链条，积极推进培育钻石的研发进展，于2022年8月成功研发出培育钻石产品，为后续的规模化生产、产业链衍生奠定坚实的基础；3）战略新兴领域布局方面，持续加码第三代半导体，积极拓展产品应用领域，成功进入第三代半导体领域市场，未来或将助推公司收入与利润实现快速增长。
　　投资建议：预计公司2022-2024年分别实现营业收入3.69、5.26与6.54亿元，分别同比+68.2%、+42.6%与+24.3%；分别实现归母净利润0.88、1.24与1.53亿元，分别同比+56.6%、+40.8%与+23.7%；实现EPS 1.90、2.68与3.31元，8月29日收盘价对应PE分别为28、20与16倍。
　　风险提示：行业竞争格局加剧，募投项目进展不及预期，下游需求不及预期。