开源证券-青鸟消防-002960-中小盘信息更新：2021H1业绩稳步增长，长期竞争力不断强化-210708

《开源证券-青鸟消防-002960-中小盘信息更新：2021H1业绩稳步增长，长期竞争力不断强化-210708（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《开源证券-青鸟消防-002960-中小盘信息更新：2021H1业绩稳步增长，长期竞争力不断强化-210708（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2021H1净利润同比增长30%-50%，业绩符合预期青鸟消防公告2021年H1业绩预告，预计2021年H1实现营业收入12.65-15.18亿元，同比增长50.00%-80.00%；预计实现归母净利润1.89-2.18亿元，同比增长30.00%-50.00%。

其中2021Q2预计实现营业收入8.12-10.65亿元，同比增长20.47%-58.01%，2021Q2预计实现归母净利润1.38-1.67亿元，同比增长-1.43%~19.29%。

公司半年度业绩预告符合预期，继续向着2023年实现50亿元以上的销售规模并成为全球领先的消防安全企业的目标奋进。

我们维持公司2021-2023年归母净利润预测5.20/6.32/7.84亿元，对应EPS为2.11/2.57/3.18元，当前股价对应2021-2023年PE为17.2/14.2/11.4倍，维持“买入”评级。

人员储备等短期因素致成本走高，但有望强化公司长期竞争力公司2021Q2利润增速明显低于收入增速，主因：（1）公司为新业务提前储备相关人才导致短期成本上升较快。

截至2021年3月底，公司员工人数同比增加500余人，其中多为新业务相关的品牌及渠道建设员工，以及产品研发人员；（2）电子元器件等原材料短期涨价幅度较大；（3）公司毛利率相对更低的智能疏散等新业务继续保持高速增长拉低整体利润率；（4）2021年以来股权激励的摊销使得费用有一定程度的增加。

不过，以上因素多为短期压力，随着公司新业务的逐渐扩张以及核心技术壁垒的不断加深，短期的成本投入将逐步转化为长期竞争力，并帮助公司降本增效。

根据我们测算，2021H1公司净利率中枢为14.65%，其中Q2为16.34%，与2020Q4的13.03%以及2021Q1的11.21%相比有显著的改善。

“三驾马车”齐驱综合性消防报警龙头扩张，海外业务步入增长“快车道”2021年H1，公司“三驾马车”动力十足：（1）传统的通用消防报警业务实现平稳快速增长，并成功赋能海外业务步入快速扩张之路。

2021年Q2，公司收购的法国消防报警龙头Finsecur（已于2021年4月开始并表）销售额较2020年同期实现快速增长，其中西班牙子公司Detnov更是在6月份实现了其月度销售额的历史新高；（2）应急照明与智能疏散业务的订单与发货量持续增长，预计较2020年同期增长超过100%；（3）工业消防方面，公司上半年在钢铁行业市场中标多个工业消防项目，工业消防业务实现重大突破。

风险提示：市场竞争加剧、自研芯片应用不及预期、新业务拓展不及预期。