中信证券-2022年8月资本债月报：资本债供给提速-220829

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　　8月资本债净融资创年内新高，利差走势分化，整体而言国股行二级债更抗跌。
　　▍ 8月银行资本债净融资回升，创年内新高，单月净融资规模1528.5亿元。2022年8月（截至28日），银行资本工具共发行17只，规模合计1813亿元，净融资1528.5亿元。其中，二级资本债13只，银行永续债4只。
　　▍二级债利差走势分化。以加权平均值来看，2022年8月（截至28日），二级资本债相对于同期限国开债的利差整体上行1bp。分类型来看，国有行、股份行、城商行和农商行二级债的利差分别变动-3bps、-2bps、+7bps和+24bps。
　　▍银行永续债利差整体上行。以加权平均值来看，2022年8月（截至28日），银行永续债相对于同期限国开债的利差有所反弹，幅度达4bps。分类型来看，国有行、股份行、城商行和农商行永续债的利差分别变动+2bps、+7bps、+7bps和+2bps。
　　▍银行永续债与同级别二级资本债的相对利差整体走扩。2022年8月（截至28日），银行永续债与相同评级二级资本债的相对利差整体走扩，AAA-/AA+/AA/AA-隐含评级分别变动+5bps/+6bps/-1bp/+5bps。
　　▍换手率高位企稳。2022年8月（截至28日），二级资本债和银行永续债的月度换手率分别为16.0%和15.2%，分别较上月变动-0.1pct和+2pcts。
　　▍风险因素：流动性收紧；银行资产质量大幅恶化。