中邮证券-金力永磁-300748-业绩再创新高，把握新时代下的发展机遇-220825

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　　业绩再创新高，产能不断释放
　　公司业绩增长态势良好，再创新高。2022上半年，公司实现营收33.04亿元，同比增长82.65%；归母净利润4.64亿元，同比增长110.51%；扣非归母净利4.61亿元，同比增长125.05%。2022Q2，公司实现营收17.95亿元，同比增长76.77%、环比增长18.95%；归母净利润3.00亿元，同比增长152.22%、环比增长82.93%；扣非归母净利3.09亿元，同比增长171.45%、环比增长103.29%。
　　2022年上半年，公司的高性能稀土永磁材料产量为6,232吨，其中使用晶界渗透技术生产高性能稀土永磁材料4,160吨；其中超高牌号产品产量为2,493吨。
　　大力推进扩产项目建设，产能有望达到4万吨
　　公司的高性能钕铁硼永磁材料毛坯年产能由2018年的7000吨增加至2022年上半年的23000吨。公司在包头投资建设的“高性能稀土永磁材料基地项目”在2021年底竣工，该项目已于2022年6月达产，形成8,000吨/年的高性能稀土永磁材料生产能力。
　　公司也由生产基地单一工厂向多地工厂的集团化迈进，同时布局赣州、包头和宁波生产基地。公司规划到2025年，将建成高性能钕铁硼永磁材料毛坯产能40000吨/年。
　　新能源和节能环保领域双驱动，3C成新的业绩增长点新能源和节能环保领域依旧业内领先。按领域划分，2022年上半年，公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达到10.58亿元，较上年同期增长233.76%；公司节能变频空调领域收入达到9.84亿元，较上年同期增长26.69%；公司在风力发电领域收入达到5.53亿元，较上年同期增长13.00%；除此之外，公司在3C领域产品开始规模化量产，已成为公司新的业绩增长点。2022年上半年，公司3C领域收入达到0.99亿元，较上年同期增长88.66%；公司于机器人及工业伺服电机领域收入达到0.98亿元，较上年同期增长67.85%。
　　下游需求行业蓬勃发展
　　随着低碳环保需求和能源革命的推动，新能源汽车、风力发电、工业机器人等行业需求迎来爆发式增长。以新能源汽车行业为例，根据中汽协数据，2017-2021年，我国新能源汽车需求由76.8万辆增长至354.5万辆，四年CAGR达46.6%。伴随下游行业的蓬勃发展及衍生新需求，企业产能有望逐渐释放。
　　盈利预测与估值预计公司2022/2023/2024年实现营业收入86.62/108.96/151.39亿元，分别同比增长112.3%/25.79%/38.94%；归母净利润分别为12.57/15.44/20.81亿元，分别同比增长177.34%/22.85%/34.78%，对应EPS分别为1.50/1.85/2.49元。
　　对应2022-2024E对应PE分别为25.46/20.73/15.38倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示稀土产品价格波动超预期；受疫情影响复工复产；下游需求不及
　　预期。