西部证券-永新光学-603297-22年中报点评：高端光学显微镜加速国产化，激光雷达放量在即-220829

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　　事件：公司发布22年中报，22H1实现营收4.12亿元，同比11.8%；归母净利润1.37亿元，同比-16.6%；扣非归母净利润1.09亿元，同比45.9%。
　　营收略低于预期，扣非净利超预期。分季度，Q2营收2.03亿元，同比3.5%、环比-2.9%；扣非净利0.68亿元，同比79%、环比66%。分业务，22H1显微镜、光学元件收入1.61、2.43亿元。Q2营收略低于预期：国内受疫情管控影响，显微镜订单交付延迟；海外受俄乌战争影响，条码及机器视觉需求承压。扣非净利超预期：受益汇率上升，Q2汇兑受益近4000万元。
　　毛利率同比下降，期间费用率大幅降低。1）毛利率：22H1毛利率41.11%，同比-1.59%。其中，Q2毛利率41.93%，同比-2.41pct、环比1.61pct。毛利率同比下降原因：高毛利的条码业务需求承压、占比降低。2）费用：22H1期间费率为9.54%，同比-8.5pct。其中，研发/管理/销售/财务费率9.72%/5.38%/3.87%/-9.44%，同比2.16/0.11/-0.41/-10.36pct。22H1研发投入0.4亿元，同比44%；财务费用受益汇率上升，同比增加0.42亿元。
　　显微镜加速国产化，激光雷达放量打开长期空间。1）光学仪器：受益科学仪器国产化加速，22H1高端光学显微镜NEXCOPE系列收入超4000万元，同比近70%。生命科学：公司量产激光共聚焦显微镜，试用客户超50家，预计年内实现数十台套销售；工业检测：新开发多款产品，营收同比超100%；医疗领域：数字切片扫描仪、病理诊断电动显微镜、NCM细胞成像仪等产品实现批量销售。2）光学元组件：公司在激光雷达光学元部件领域具备先发、技术优势，客户涵盖Quanergy、禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovision、北醒光子等头部客户，产品从零部件拓至整机代工。
　　盈利预测：预计22-24年净利润为2.8、3.5、4.5亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：条码需求复苏不及预期；激光雷达业务放量不及预期等。