安信国际-复锐医疗科技-1696.HK-能量源医美设备头部企业，打造全球美丽健康生态系统-220824

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　　2022年中报业绩情况：2022H1公司实现营业收入1.75亿美元，同比增长39.3%；经调整净利润0.25亿美元，同比增长27.5%。
　　报告摘要
　　业绩稳健增长，直销比例扩大。
　　2022H1公司实现营业收入1.75亿美元，同比增长39.3%，经调整净利润0.25亿美元，同比增长27.5%，业绩大幅增长的原因主要系创新产品Alma Ted和LMNTOne的推出、现有旗舰产品的销售增长以及复星牙科开始贡献收入所致。拆分业务来看，能量源医美设备收入占比最高，高达89%，2022H1该业务实现收入1.55亿美元，同比增长34.7%；2022H1注射填充业务实现收入377万美元，同比增长31.3%；2021年下半年收购的复星牙科于今年开始贡献业绩，2022H1已实现731万美元的收入。分地区来看，北美、亚太和欧洲是公司收入的主要来源，北美和亚太地区收入增速均达42%，主要归因于北美地区Alma Ted的成功推出、亚太地区中国、澳洲及韩国直营业务强劲的表现。值得注意的是，公司直销占比进一步提高，从2021H1的59.7%提升至2022H1的64.8%，进一步缩短供应链，提高在本地的品牌知名度，并与客户及终端消费者保持紧密联系。
　　研发投入持续加大，构建产品组合拳。
　　公司持续加大研发投入，不断扩大产品范围，保持每年2-3款新产品推出上市。2022H1公司研发开支达832万美元，同比增长3.5%。目前公司拥有51项专利技术和12项专利申请，掌握多种能量源技术，如激光、强脉冲光、射频等；超过100个不同类型操作手具；超过50种针对不同需求的先进治疗方案。今年上半年，公司还推出3款新产品，分别为Alma TED、CBD+ Professional Skincare Solution和LMNT one，不断丰富产品矩阵。其中，Alma TED是一款基于超声波的平台，用于解决脱发问题。LMNT one是Sisram个人护理品牌旗下的首款家用美容仪，可通过实时亮肤、促进胶原新生等多重维度，实现肌肤年轻化。
　　扩大全球品牌影响力，加快数字化转型升级。
　　今年下半年公司将聚焦于精益革新、数字化建设、品牌知名度和生态系统的建立，计划在欧洲、中东及非洲、以及亚太地区进行注射填充产品布局，并以推广个人护理品牌及打造复锐医疗概念馆为重点，筹备北美办公室2023年的生态系统拓展工作，打造全球医美生态圈。另外，公司还对现有流程进行数字化升级，创建新流程并实现数据集中处理，加快数字化转型升级。
　　投资建议：公司作为全球能量源医美设备的领头羊，拥有全方位能量源医疗美容器械的设计、开发、生产及销售能力。“器械+牙科+注射填充+个人护理”四驾马车齐头并进，打造全球美丽健康生态系统。未来随着新产品不断上市，将会进一步贡献公司业绩，我们建议积极关注。
　　风险提示：研发进展不及预期；销售不及预期风险；外汇汇率波动；政策风险；行业竞争加剧。