开源证券-纳芯微-688052-公司信息更新报告：下游需求高度景气，研发实力大幅提升-220829

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　　下游需求高度景气，2022H1营收实现翻倍增长
　　2022年8月26日，公司发布半年报，2022Q2公司营业收入为4.54亿元、同比增长124.00%、环比增长33.96%，归母净利润为1.11亿元、同比增长97.31%、环比增长31.36%。考虑到股权支付费用的影响，我们下调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为5.00/7.46/10.38亿元（2022-2024年原值分别为5.13/8.28/10.82亿元），EPS为4.94/7.38/10.27元，当前股价对应PE为71.2/47.7/34.3倍。考虑到公司业绩处于高速增长期，维持“买入”评级。
　　三大业务营收均高速增长，2022H1驱动与采样营收同比增长356.59%受益于汽车电子、光伏、电力储能、功率电机驱动下游应用领域整体需求旺盛，2022H1信号感知芯片产品实现营业收入1.54亿元、同比增长58.70%，隔离与接口芯片产品实现营业收入2.85万元、同比增长72.64%，驱动与采样芯片实现营业收入3.53万元、同比增长356.59%。在新品拓展方面，2022H1公司完成了车规/工规智能隔离驱动研发和验证工作，并进入试量产阶段，补全了公司在新能源主驱方面的产品布局；公司完成了3ppm积分非线性高精度ADC的设计与投片工作，该产品可用于工业控制，传感器与变送器高精度测量应用；公司完成了新款通用车规LIN收发器的验证工作，并进入试量产阶段，可广泛用于电动门锁、电动窗、电动座椅、电动后视镜、玻璃刮水器、座椅加热器等模块。
　　研发实力快速提升，在研项目是公司未来发展的重要支撑
　　2022H1研发人员人数同比增长89.76%，平均薪酬同比增长49.89%，这表明公司研发实力实现了快速提升。在研项目中，“马达驱动”预计投资规模达2.09亿元，应用于工业控制、新能源汽车等领域；“高集成度专用ASSP”预计投资规模达1.09亿元，主要应用于新能源车热管理系统；“霍尔传感器”预计投资规模达1.27亿元，主要用于新能源车电流监测和电机转动角度位置等。
　　风险提示：上游产能存在持续趋紧的风险；客户导入速度存在较大不确定性；新产品研发进度存在不确定性。