西南证券-概伦电子-688206-持续深化战略布局，逐步完善全流程工具-220825

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　　业绩总结：公司2022年上半年实现营业收入1.1亿元，同比增长34.0%；实现归母净利润0.18亿元，同比增长38.3%。
　　业绩快速增长，盈利能力稳步提升。1）从营收端来看，2022年上半年公司营收同比增长34.0%，主要系公司进一步提升产品性能，积极推进战略合作，努力开拓新客户，在销售订单持续增长的前提下，加快订单的交付所致。2）从利润端看，2022年上半年公司归母净利润同比增长38.3%，主要系公司各项工作顺利推进，业绩再达新高度。公司毛利率为87.4%，同比下降2.2个百分点。3）从费用端来看，2022年上半年公司销售、管理、研发费用率分别为22.8%、20.3%和49.3%，其中研发费用同比增长75.2%，主要系研发人员人数增加导致的薪酬增加以及与研发相关的无形资产摊销增加所致。
　　核心技术持续突破，推出模拟类全流程工具。公司围绕集成电路行业工艺与设计协同优化（DTCO）进行技术和产品的战略布局，持续进行技术开拓创新和产品研发升级，推动先进工艺节点的加速开发和成熟工艺节点的潜能挖掘。报告期内，公司在核心环节关键技术实现了突破，建立完善制造类EDA全流程工具，并成功推出了模拟设计类EDA全流程平台产品NanoDesigner，公司在EDA全流程战略布局取得了重大阶段性成果。
　　积极拓展战略布局，深化产学研合作。公司不断拓展集成电路行业重点区域战略布局，报告期内在新加坡、台湾等地开设分支机构，目前已形成以上海为总部，覆盖北京、硅谷、首尔等集成电路行业重点区域的战略布局。此外，公司积极深化产学研合作，促进国产EDA技术发展，培养行业高端人才。报告期内，公司与北京大学集成电路学院、上海交通大学电子信息与电气工程学院等科研机构展开合作、共建实验室、联合研发EDA核心技术；同时，公司多位技术人员受聘成为上海集成电路紧缺人才培训讲师，为行业人才培养贡献力量。
　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为0.14元、0.18元、0.23元，未来三年归母净利润将达到60.0%的复合增长率。考虑到公司是国内稀缺的EDA公司，在EDA领域深耕多年，核心技术自主可控，并持续推进DTOC战略深化落地、加大新产品开发力度，打造完善EDA全流程工具，预计公司订单量将快速增长，维持“持有”评级。
　　风险提示：研发项目不及预期、客户拓展不及预期等风险。