爱建证券-有色金属行业周报：产业趋势在资本市场的映射-220829

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　　一周市场回顾
　　本周，上证综指下跌0.67%收3236.22，深证指数下跌2.42%收12059.71，沪深300下跌1.05%收4107.55，有色金属行业指数(申万)上涨0.08%收5422.42，跑赢沪深300指数1.13个百分点。本周，锂板块指数上涨1.75%；钴板块指数下跌1.92%；镍板块指数下跌0.42%；稀土永磁板块指数下跌4.39%；锡板块指数下跌2.97%；钨板块指数下跌0.98%；铝板块指数下跌1.02%。
　　行业分析
　　近期，有色金属行业多个细分领域举办高能级的学术探讨、产业交流活动（如：2022年中国锂业大会，第一届全国镁资源利用学术会议，首届中国骨干氧化铝企业高峰论坛）；8月26日，上海期货交易所主办上衍有色论坛，中国有色金属工业协会等多位专家、领导对行业发展趋势作了展望。
　　结合资本市场上市标的、投融资机会，我们对若干大概率的产业趋势保持中长期高度关注：一是全球气候变化倒逼绿色转型提速，包括锂、镍等能源金属在内的战略性新兴矿产资源正在成为拉动有色金属需求的新增长点，交通工具轻量化趋势将扩展铝、镁等轻金属的应用，光伏绿电快速发展带动铜、银、钨等边际增量需求。二是中美大国博弈、俄乌冲突等大事件使得国际政治经济复杂性显著上升，我国对外依存度高的有色金属品种（如：铜、铝、钴）供应链安全问题日益凸显，金属价格波动或将加剧，出海收购矿藏势在必行。三是产业结构将进一步优化，行业集中度将显著提升。部分能耗高、工艺落后、经营效益差的中小企业或被加速淘汰、被兼并整合，头部企业的市场话语权将稳步增强。四是双碳目标加速产业技术进步、工艺流程优化、数字化智能化改造，在节能减排、降本增效方面表现突出的优势企业竞争力将大为增强。比如：铝水直接合金化，氢还原冶炼技术。五是再生金属资源占比进一步提升，废旧资源回收、循环利用产业链规模壮大。我国正在进入废旧金属的加速回收期，在商业模式、行业生态、技术工艺等方面更为成熟的企业或具备先发优势。
　　具体到A股而言，我们基于上述产业趋势，重点关注以下几类投资机会：一是供需错配导致金属价格中期较快上行，二是上市公司新增产能在高景气周期释放，三是技术进步持续增强企业低成本竞争优势，四是上市公司跨界收购战略性矿产资源、“+能源金属”商业模式在产业层面能落地见效，五是行业整合、优胜劣汰带来的套利型交易机会（如：吸收合并换股）。
　　投资建议:从产业链跟踪数据看，关注产品价格相对坚挺的锂、钨产业链头部上市公司。
　　风险提示：全球经济增速放缓，疫情突变反复，地缘政治风险，技术路线变化，产品供需发生较大变化。