国金证券-社会服务业行业周报：海外餐饮稳步复苏，龙头彰显经营韧性-220827

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　　周观点及投资建议
　　美国餐饮复苏情况乐观，龙头企业业绩及市值均超越疫情前水平。根据美国商务普查局数据，22年7月美国餐饮收入（Food Service & DrinkingPlaces）为860.5万元，同比增长11.6%，已恢复至19年同期的132.4%。餐饮龙头企业恢复良好，业绩与市值均超疫情前水平。从业绩来看，2021财年星巴克（2020.10-2021.9 ）/麦当劳/达美乐/墨式烧烤/达登饭店（2021.6-2022.5）净利润相比19年同期增长16.8%/25.2%/3.9%/86.6%；从市值来看，各餐饮企业总市值受疫情影响，在20年初均有明显下降，随后随疫情缓和，市值逐渐恢复呈上升态势，截至目前已超越19年同期水平，其中墨式烧烤主打健康餐饮消费理念市值提升268%最为亮眼。
　　日本餐企销额恢复已达疫情前同期九成，快餐行业韧性强、居酒屋恢复弹性大。日本食品服务协会数据显示，22年7月日本主要连锁餐饮企业销售额恢复至去年同期的114.5%，恢复至19年同期的98.5%。拆分来看，快餐/家庭餐厅/酒吧餐厅/正餐餐厅/咖啡馆销售额恢复至19年同期的112.1%/89.0%/53.3%/80.6%/91.3%。快餐业韧性最强。在21年10月已超越疫情前水平，并保持稳定向好发展。酒吧餐厅/居酒屋受疫情影响更为严重，但恢复弹性强，例如21年9月-12月，从恢复至19年同期9.5%至54.7%，截至目前已恢复至疫情前同期5成左右。
　　社服数据跟踪：各线城市外卖运力恢复强度得以缓慢增长，商户复工强度较过往无明显提升。截至8月20日，一线/新一线/二线/三线及以下城市商户复工强度分别恢复至去年同期的110%/140%/145%/108%左右水平。受各地政府发放消费券等促消费举措影响，8月中旬代表连锁品牌全国餐饮需求增幅显著，北京/上海/深圳截至8月21日分别恢复至去年同期的约113%/94%/71%。
　　投资建议：酒店疫后供给出清+竞争格局改善逻辑清晰，静待需求进一步上修，连锁龙头推荐华住集团，关注锦江酒店，高端休闲度假需求修复更快、业绩弹性足，推荐复星旅游文化；餐饮优选疫后复苏+自身成长力强品牌，推荐九毛九、海伦司。
　　数据及公告跟踪
　　行情回顾：上周（2022/8/22~2022/8/26 ）沪深300、恒生指数分别跌1.0%、涨2.0%、社会服务（申万）涨1.1%，细分来看，餐饮A股、港股指数分别涨2.2%、涨4.2%，酒店A股、港股指数分别涨5.5%、涨0.9%，景区指数涨1.6%。
　　行业新闻：1）航线持续恢复，8月国际旅客出行量增长近三成。2）第二批国家级夜间文化和旅游消费集聚区名单公布。3）奢侈酒店集团安缦获9亿美元投资。
　　重点公司公告：复星旅游文化、九毛九、峨眉山A、黄山旅游、宋城演艺、海伦司发布中期业绩报告；西安饮食恢复门店运营。
　　风险提示
　　疫情反复，终端需求恢复不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动。