东吴证券-轻工制造行业跟踪周报：看好家居版块估值持续修复，Arauco预计10月投产浆价有望回落-220829

《东吴证券-轻工制造行业跟踪周报：看好家居版块估值持续修复，Arauco预计10月投产浆价有望回落-220829（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-轻工制造行业跟踪周报：看好家居版块估值持续修复，Arauco预计10月投产浆价有望回落-220829（22页）.pdf（22页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　上周行情：轻工制造板块指数下降。2022/8/22至2022/8/28，上证综指下降0.67%，深证成指下降2.42%，轻工制造指数下降0.63%，在28个申万行业中排名第13；轻工制造指数、细分行业涨跌幅由高到低分别为：家用轻工（1.26%）、造纸（-0.51%）和包装印刷（-1.82%）。
　　本周喜临门、晨光股份、太阳纸业、尚品宅配等披露中报业绩。1）喜临门：上半年实现营收36.06亿元，同比增长16.05%，归母净利润2.20亿元，同比增长0.92%；2）晨光股份：上半年实现营收84.33亿元，同比增加9.72%，归母净利润5.29亿元，同比下降20.65%；3）太阳纸业：上半年实现营收198.55亿元，同比增长25.56%，归母净利润16.95亿元，同比下降25.64%；4）尚品宅配：上半年实现营收23.05亿元，同比下降27.46%，归母净利润1.0亿元，同比下降336.25%。8月28至31日，欧派家具、索菲亚、华旺科技、梦百合将披露中报。
　　家具：政策陆续推出地产有望逐步企稳，把握家居龙头估值修复机会。本周家居板块指数上涨2.84%，喜临门、欧派家居、顾家家居周涨幅分别为+15.31%/+7.08%/+5.01%。国务院常务会议再提允许“一城一策”、灵活运用信贷等政策，并合理支持刚性和改善性住房需求，地产销售及竣工有望逐步企稳。家居板块前期受地产断贷情绪影响回调幅度较大，随着各项政策陆续推出，家具版块估值有望持续修复。经营层面看，疫情及地产扰动下龙头企业延续稳健增长，与行业持续分化，持续看好行业集中度加速提升。首推2021H1业绩表现靓丽，开店进度符合我们预期，自主品牌拓展顺利的【喜临门】；零售化改革的先行者，大家居路线日益清晰的【顾家家居】；同时推荐整装高增龙头地位不断巩固的【欧派家居】；整家战略下客单价增长靓丽，回调后性价比凸显的【索菲亚】；长线推荐【敏华控股】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。
　　造纸：Arauco预计在10月下旬投产，纸浆价格年内有望回落，首推【中顺洁柔】。截至8月26日，木浆、双铜纸价格略有上涨（周环比分别为27元/吨、70元/吨），SHFE纸浆期货指数+5.79%，收于6648元/吨。浆纸市场相对平稳，木浆价格持续高位。Arauco预计10月下旬启动新的年产156万吨BEK纸浆生产线，我们认为若Arauco新增产能顺利投产，浆价回落有望加速。首推管理层磨合进入正轨，个护有望取得高增的【中顺洁柔】，建议关注2022H2需求有望改善、格局较优顺价能力强的特种纸赛道的【华旺科技】、【仙鹤股份】、【五洲特纸】；长线推荐林浆纸一体化抚平成本波动的【太阳纸业】。
　　必选：疫后修复持续推荐晨光股份。晨光股份2022Q2受上海疫情影响较大，但传统业务降幅低于市场预期体现较强韧性；同时经过上海疫情压力测试后，公司供应链能力进一步提升，可更好应对散发疫情扰动。中长期看，产品结构升级+市场份额进一步提升+本册等高潜品类发力为传统业务提供充足增长动力。
　　电子烟：思摩尔国际停止水果味生产；23家品牌63款产品通过电子烟国标。思摩尔宣布国内市场公司及其旗下全部子公司将只接受产品已通过国标技术审评的委托订单，及各大品牌非国标水果口味将从今日起停止新的生产。共有23家电子烟品牌的产品通过了电子烟强制国标技术审评，品牌的产品将可以通过全国统一电子烟交易管理平台进行交易，福建、浙江成平台订货试点。我们认为电子烟减害性逐步得到认可，随着海内外政策风险逐渐消除，电子烟渗透率将持续提升。首推受益于Vuse份额提升、技术壁垒高筑的全球电子烟代工龙头【思摩尔国际】；建议关注：【雾芯科技】、【盈趣科技】、【顺灏股份】、【润都股份】、【金城医药】。
　　风险提示：原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等。