天风证券-国能日新-301162-产品结构优化推动盈利提升，研发加码打造长期竞争力-220829

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　　事件：公司发布中期业绩报告，2022H1实现收入1.41亿元，同比+18.06%；归母净利润0.21亿元，同比+30.96%。
　　点评：
　　业绩符合预期，发电功率预测产品结构优化带动公司毛利率同比+5pct区域疫情反复叠加光伏组件高位运行背景下，2022H1公司业绩稳定增长，实现收入1.41亿元，同比+18.06%；归母净利润0.21亿元，同比+30.96%；毛利率为65.89%，同比+5.00pct。公司盈利能力显著提升，主要原因系新能源发电功率预测产品结构优化。2022H1公司高毛利的功率预测服务规模不断上升，带动新能源发电功率预测产品毛利率同比+5.26pct至63.30%，进而推动公司整体毛利率提升。
　　公司新品拓展卓有成效，2022H1公司非功率预测产品实现收入3293万元，同比+204.31%。其中，公司功率控制类产品实现了软硬件的全面国产化，通过了在山西第一个项目的电科院测试，成功进入山西市场。
　　2022H1研发费用同比+41%，加码研发打造长期竞争力公司继续坚持技术创新和产品研发，致力于成为行业领先的清洁能源管理专家，2022H1公司研发费用为0.25亿元，同比+40.74%；研发费用率为18.01%，同比+2.90pct。①新能源发电功率预测产品：公司创新设计气象预报预警模块，研发新能源电站异常气象预报系统，为未来新系统在各个省区推广应用提供基础。②电力交易产品：随着二批试点的推进，公司积极推进新开电力交易省份系统研发，完成了电力交易2.0版本后台微服务架构开发，全新研发了中长期45天气象预测产品。③虚拟电厂产品：公司根据目前参与京津冀、河北南网的经验以及西北、华中的政策需求，重新规划了虚拟电厂软件系统，借助于多个实际项目不断优化完善虚拟电厂业务系统的功能，并形成项目储备。
　　盈利预测与投资评级公司作为新能源发电行业领跑者，前瞻布局电力交易、虚拟电厂等优质赛道，持续打开成长空间。预计2022-2024年公司归母净利润为0.79、1.05、1.34亿元，分别同比+34.0%、+32.1%、+28.3%，对应PE为76、58、45倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示：政策变动风险、业务成长无法持续的风险、技术创新失败的风险、市场竞争风险、应收账款延迟或无法收回的风险、核心技术泄密的风险、全球疫情反复的风险、次新股股价短期波动风险。