开源证券-观典防务-688287-2022H1业绩稳健增长，研发投入加大夯实技术壁垒-220829

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　　2022 H1营收快速增长，归母净利润同比增长30.73%
　　公司发布2022年半年报，2022 H1实现营业收入1.55亿元，同比增长21.71%；实现归母净利润0.62亿元，同比增长30.73%。其中，2022 Q2实现营业收入1.18亿元，同比增长24.79%，实现归母净利润0.56亿元，同比增长34.04%。公司业绩实现正增长主要原因为：一是国家高度重视禁毒工作，禁毒是国家综合治理的刚需；二是公司积极拓展禁毒服务市场，新客户开拓成效显著。我们维持预计公司2022-2024年归母净利润为0.93/1.15/1.45亿元，对应EPS分别为0.30/0.37/0.47元/股，当前股价对应的PE分别为42.3/34.4/27.3倍，维持“买入”评级。
　　研发投入持续加大，技术壁垒进一步夯实
　　2022 H1公司研发投入为913.54万元，同比增长11.99%，占营业收入占比为5.90%。从研发成果来看，2022 H1公司共获得发明专利4项、实用新型专利14项、软件著作权19项，涉及大数据、人工智能、高端制造、防务装备等多个领域。公司通过不断的研发投入，逐步强化了核心技术对企业发展的战略支撑作用，进一步完善了技术的中远期布局，有助于公司继续保持禁毒领域先发优势、打造军工领域增长点，为企业未来快速发展赋能。
　　无人机禁毒市场优势不断巩固，非禁毒服务和军工业务成果拓展显著在无人机禁毒服务领域，公司保持先发优势和研发投入，逐步完善覆盖无人机禁毒航测体系以及与之相关的规程和标准，并利用机器学习、数据挖掘等人工智能技术，打造适用于各级禁毒部门的上下联动智能数据平台，加强数据资源的规模效应。在无人机其他服务领域，公司将禁毒服务技术拓展应用到其他领域，培育新的应用市场。在智能防务装备方面，公司一方面加大产品开发力度，形成以无人机为中心的、可用于防务领域的信息化支撑产品体系；另一方面加快以智能制暴器为代表的执法装备的成果转化，填补在维稳、处突等领域的应用空白。
　　风险提示：军工业务进展不及预期；工业无人机行业拓展不及预期；禁毒业务市场萎缩。