兴业证券-中国财险-2328.HK-负债端表现优异,投资端相对稳健-220829

《兴业证券-中国财险-2328.HK-负债端表现优异,投资端相对稳健-220829(5页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《兴业证券-中国财险-2328.HK-负债端表现优异,投资端相对稳健-220829(5页).pdf(5页精品完整版)》请在悟空智库报告文库上搜索。
我们的观点:中国财险稳居财险龙头,2021年保费增速受累于车险件均保费同比下滑,承保利润率受自然灾害负面影响大;2022年保费及承保利润率有望同比改善。我们维持公司“买入”评级,给予目标价9.95港元。公司目标价对应2022-2024年PE别为7.1、6.5及5.9倍,对应2022-2024年PB分别为0.88、0.82及0.75倍,建议投资者关注。
净利润同比增加:2022H1,中国财险的保险业务收入同比+9.8%至2,774亿元。同期,公司的承保利润及投资收益分别同比+52.5%、-6.2%,在承保利润同比高增以及投资收益同比小幅下滑的驱动下,净利润同比+15.4%至190.4亿元。
车险、非车险保费双升:2022H1,公司的车险、非车险保费各为1288、1486亿元,分别同比+6.7%、+12.7%。业务增长主要源于意外伤害及健康险、机动车辆险、农险等业务的发展。
综合成本率改善,承保利润提升:2022H1,中国财险的综合成本率同比-1.2pcts至96.0%,其中赔付率同比-0.2pcts至71.5%,费用率同比-1.0pcts至24.5%。在此基础上,承保规模扩大驱动公司2022H1承保利润同比+52.5%至82.5亿元。其中车险、非车险承保利润各为56.9、25.6亿元,分别同比+44.9%、+72.9%。2022H1,公司具体财险险种的承保利润率为:信用保证险(36.6%)>农险(10.7%)>货运险(8.6%)>企财险(6.4%)>车险(4.6%)>意健险(-0.8%)>责任险(-5.4%)。
投资收益小幅下滑,偿付能力充足:在资本市场大幅波动背景下,2022H1中国财险的总投资收益同比-6.2%至142.3亿元,总投资收益率同比-0.6pcts至5.3%,净投资收益率同比+0.1pcts至3.9%。截至2022年6月30日,公司核心偿付能力充足率为208.3%,综合偿付能力充足率为236.3%,满足监管要求。
风险提示:资本市场波动,保费增速不达预期,保险行业政策风险,大灾导致的赔付风险。