天风证券-致远互联-688369-Q2利润超预期，利润拐点有望到来-220829

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　　利润加速释放，利润拐点有望到来。
　　公司上半年实现营业收入4.23亿元，同比增长15.82%，Q2单季度实现收入2.81亿元，同比增长13.55%。上半年实现归母净利润3,350.12万元，同比下降24.77%，Q2单季度实现归母净利润6139.77万元，同比增长48.14%。
　　大项目及老客户护航高景气持续，V8规模销售周期放量可期。
　　公司合同额百万以上项目金额1.28亿元，同比增长37.31%，信创业务收入7,043.93万元，同比增长358.68%，国产化趋势热度不减。公司直销成交合同中，老客户关联合同金额12,587.07万元，同比增长61.87%，老客户加购对公司高增长形成持续提振。公司发布全新一代技术平台V8的V1.0版本，实现了从研发态到运营态的升级，支撑公司技术升级和平台统一，我们认为未来随着V8从标杆试点到规模推广，公司订单和收入端高增长将持续。
　　费用拐点，人员增速显著放缓，未来费用有望进一步优化
　　公司销售费用上半年1.61亿元，同比增长7.94%，Q2单季度同比下降7.33%，管理费用上半年0.38亿元，同比增长14.81%，Q2单季度同比增长3.72%，研发费用上半年0.97亿元，同比增长36.48%，Q2单季度同比增长26.60%，公司费用端增速已显著下滑，上半年公司研发人数595人，仅仅比2021年末的576人增加19人，人员增幅显著放缓，我们预计公司后期费用表现有望进一步优化。
　　投资建议：维持公司2022-2024年收入预测为13.73/18.47/23.69亿元，维持2022-2024年归母净利润预测为1.68/2.29/3.03亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：大项目确收进度不及预期；人员增长控制不及预期；项目回款不及预期。