国海证券-亿田智能-300911-半年报点评：2022Q2业绩稳健增长，线下渠道加速布局-220829

《国海证券-亿田智能-300911-半年报点评：2022Q2业绩稳健增长，线下渠道加速布局-220829（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-亿田智能-300911-半年报点评：2022Q2业绩稳健增长，线下渠道加速布局-220829（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件:
　　2022年8月25日，亿田智能发布2022年半年报。2022H1公司实现营收6.10亿元（+21.81%），归母净利润1.11亿元（+21.34%）。2022Q2实现营收3.63亿元（+3.95%），归母净利润0.67亿元（+7.08%）。
　　投资要点:
　　集成灶品类量价双升，2022Q2营收增长稳健。1）分季度看：公司2022Q2单季度实现营收3.63亿元（+3.95%），或系线下渠道拓展稳定助力。2）分产品看：2022H1集成灶产品实现营收5.56亿元（+21.59%），占比91.12%，主系产品持续高端化、智能化，推动量价齐升。根据奥维云网数据，2022H1亿田集成灶线上销量/销额均行业领先，销量3.92万台（+47.92%），销额4.07亿元（+54.17%），均价10372元（+4.12%）。其他产品营收0.54亿元（+37.06%），占比8.88%，或系集成水槽、洗碗机等新品类加速迭代、销售增长。
　　2022Q2毛利率同比增长，盈利能力稳步提高。1）毛利率：2022Q2实现毛利率48.66%（+1.86pct），主系产品结构持续优化，专题降本工作重点展开。2）净利率：实现净利率18.32（+0.53pct），净利率涨幅小于毛利率，主系股份支付费用与职工薪酬增加、研发力度加大所致。2022Q2销售/管理/研发费用率分别为20.91%/5.83%/3.77%，分别同比-1.64/+3.05/+0.53pct。
　　加大渠道网络建设，线下渠道持续布局。1）线下：深耕经销渠道，截至2022H1拥有经销商1300余家，数量保持稳定；拓展家装渠道，2022H1新增合作装企1200+家，与头部定制企业加大合作。2）线上：积极开展新零售业务，2022H1公司电商平台店铺会员数177万人，总成交金额4.25亿元。
　　产品不断推新，营销持续加码。1）产品端：产品力不断提升，智能化赋能成长。2022年8月推出亿田D6ZK蒸烤炸集成灶，支持智慧菜谱与IoT远程互联，8月14日至8月15日首发期间已成为全网第一单品；2）营销端：视售后服务为营销新起点，连续获评“五星级售后服务达标认证”等称号；在抖音等新媒体平台持续进行内容创作与输出，积聚品牌势能，2022Q2公司抖音官方账号单条视频最高点赞数达1.9万+。
　　投资建议：伴随公司产品结构改善与渠道网络加大布局，公司品牌影响力有望持续提升，业绩进一步增长，维持“买入”评级。下调盈利预测，主因与集成灶业务相关的地产行业景气度或会下行。我们预计，2022-2024年公司归母净利润为2.65/3.41/4.41亿元，对应EPS为2.46/3.15/4.08元，当前股价对应PE为23.09/17.99/13.89倍。
　　风险提示：新冠疫情反复、主要原材料价格波动、房地产行业波动、市场竞争加剧、新渠道开拓不及预期等。