华安证券-广电运通-002152-收入端稳健增长，毛利率稳中有升-220828

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　　公司发布2022年中报，收入端稳健增长。
　　公司披露2022年中报，营业收入30.93亿元，同比增长13.1%；归母净利润4.12亿元，同比增长10.1%；扣非归母净利润3.69亿元，同比增长12.3%。
　　单Q2，营业收入16.91亿元，同比增长15.3%；归母净利润1.87亿元，同比增长8.99%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增长3.9%。
　　费用率基本维持平稳，毛利率稳中有升。
　　1.分业务来看，公司金融科技业务实现营业收入17.2亿元，同比增长9.43%；城市智能业务实现营业收入13.8亿元，同比增长18.20%。
　　2.从地域来看，国际业务收入增速达到24.6%，快于国内业务增速。
　　3.毛利率41%，同比提升1pct。其中，金融科技业务毛利率较上年同期提升1.95pct。城市智能业务毛利率平稳。
　　4.销售费用率、管理费用率、研发费用率分别减少0.82pct、0.39pct以及增加1.44pct。整体费用率较为平稳。
　　5.本期公允价值变动亏损166万元，去年同期盈利1770万元，主要由于上年同期确认业绩对赌收入所致。
　　6.经营活动产生的现金流量净额-7.2亿元，较上年同期有所恶化。主要是购买商品、接受劳务支付的现金和支付给职工以及为职工支付的现金同比增加所致。
　　国内大力拓展数字人民币等新场景；海外深挖需求，进一步开拓市场受益于金融信创深入推进，公司实现现金设备6大行全线入围，尤其是在邮政集团（含邮储银行）首次实现独家中标供货。另一方面，公司紧跟数字人民币试点推广步伐，是国内少数具备数字人民币场景全链条建设能力的企业。未来金融信创深入与数字人民币试点扩大，均将给公司业务带来更多增量。海外业务方面，公司产品与服务也已进入全球110多个国家与地区，成长性显著高于国内市场。
　　投资建议
　　预计2022年-2024年实现营业收入76.7亿元、87.1亿元、99.4亿元，同比增长13.1%、13.5%、14.1%。预计实现归母净利润9.5亿元、11.1亿元及12.9亿元，同比增长15.1%、16.8%及16.4%。当前市值对应2022年-2024年业绩的PE为23倍、20倍及17倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）数字人民币推广不及预期；2）金融信创银行推广不及预期；3）数字政府业务落地不及预期。