山西证券-卡倍亿-300863-中报符合预期，受益于行业高增下半年业绩将好于上半年-220829

《山西证券-卡倍亿-300863-中报符合预期，受益于行业高增下半年业绩将好于上半年-220829（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《山西证券-卡倍亿-300863-中报符合预期，受益于行业高增下半年业绩将好于上半年-220829（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点：
　　2022H1营收和净利润均实现高增长，符合预期。公司发布2022年中报，2022H1实现营收12.1亿元，同比+31.9%；归母净利润5018.2万元，同比+59.5%；扣非归母净利润5047.0万元，同比+96.1%。2022Q2营收5.9亿元，同比+24.2%，环比-3.4%；归母净利润2228.9万元，同比+14.8%，环比-20.1%；扣非归母净利润2609.4万元，同比+83.9%，环比+7.0%。2022H1公司营收和净利润均实现高增长，符合预期。
　　业务经营和成本管控能力优秀，疫情对公司Q2冲击影响减至最小。Q2国内汽车行业受疫情影响，销量同比-13.3%，环比-14.7%，公司克服疫情影响，营收同比增长24.2%，环比仅微跌3.4%；扣非归母净利润同比大增83.9%，环比增长7.0%，均远优于行业水平，显示了较强的业务经营和成本管控能力。公司Q2毛利率有所提升（毛利率11.1%，同比+0.9pct，环比+0.2pct），净利率有所下滑（净利率3.8%，同比-0.3pct，环比-0.7pct）。我们预计随着下半年国内汽车产销量实现高增长，公司出货量增加，毛利率和净利率有望进一步提升。公司费用率保持下降趋势，Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6%/1.4%/2.4%/1.2%，整体费用率5.6%，环比下降0.5pct，管控能力优秀。汽车电动智能化渗透加快和国产替代加速，公司中长期业绩有望保持高增长。公司2022H1营收及净利润增速远好于下游汽车行业整体水平，表明充分受益于汽车电动智能化快速发展和车用线束线缆国产替代加速。未来随着越来越多车型电气架构由12V升级至400V/800V，将带来线束及电缆价值量的提升。新冠疫情反复、俄乌危机陷入持久战，将给海外线束和电缆供应商带来较大冲击，国产替代有望加速。受此两方面有利因素影响，公司中长期业绩有望保持高增长。
　　投资建议：预计公司2022-2024年归母公司净利润为1.3/2.1/3.0亿元，同比增长50.7%/63.1%/41.9%,对应EPS为2.36/3.84/5.45元，对应于2022年8月26日收盘价80.88元的PE为34.3/21.0/14.8倍。维持“买入-A”的投资评级。
　　风险提示：疫情反复的影响超预期，上游原材料价格大幅波动的影响。