海通国际-林洋能源-601222-22中报点评：新能源电站业务短期承压，储能业务快速放量-220828

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　　业绩综述：2022H1营业收入23.21亿元，同比下降14.34%；归母净利4.10亿元，同比下降24.75%；扣非归母净利4.01亿元，同比下降23.13%；EPS每股0.20元，同比下降37.5%。
　　公司智能板块稳健发展，多点布局积极参与海内外招投标。2022H1公司智能板块合计中标约9.45亿元，其中，在国网及南网2022H1计量产品招标项目中合计中标约6.69亿元；在海外，公司22H1在沙特、德国、中东等国共中标约人民币2.76亿元的智能电表项目，在手订单稳定增长。
　　公司新能源板块短期承压，不改长期增长逻辑。受光伏上游产业链价格的持续上涨及国家光伏用地政策调整、疫情反复等的影响，约1.5GW项目不能按期开工建设，板块业绩短期承压。但短期扰动不改公司未来的长期增长，公司仍坚持未来三年开工大于6GW的目标，截至22H1公司自持各类光伏电站规模超1.4GW，储备光伏项目超6GW，在手可开工项目约3GW，今年开工约1GW，其中年底可并网约300MW，未来长期的增长逻辑不变，若供应链情况缓解，公司新能源板块业务将迎来复苏。
　　公司储能板块有望快速放量，成为新增长曲线。储能领域公司已布局江苏林洋亿纬控股公司从事储能设备、系统集成业务，在手订单充分，年初至今已签订储能合同总规模480MWh，全年目标600-1000MWh。此外，基于供应链一体化布局战略，公司还与亿纬合资成立了亿纬林洋子公司，建设10GWh磷酸铁锂电池产能，产线预计22Q4试生产，23Q1达产，三条3.5GWh的产线均具有先进工艺和成熟设备，生产效率高、成本可控。产线投产后将与林洋亿纬的业务布局形成一体化布局，从供货速度、生产效率、降低成本及产品性能提升等方面为公司的储能业务带来多种优势，实现快速放量。
　　盈利预测与估值建议：我们预计公司2022-2024年净利润分别为8.02、11.28、13.45亿元，对应EPS分别为0.39、0.55、0.65元；参考同行业可比估值，按照2022年27倍PE，对应合理价值为10.53元，给予“优于大市”评级。
　　风险提示：疫情影响；竞争加剧；海外市场拓展不及预期；产品价格波动