安信证券-火炬电子-603678-2022H1公司收入因疫情原因有所影响，提质增效促进净利率提升-220828

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　　■事件：公司发布2022年半年报，2022H1公司实现营业收入19.60亿元，同比下降18.73%，归母净利润4.96亿元，同比下降9.85%，扣非后归母净利润4.84亿元，同比下降10.63%。
　　■点评：
　　2022H1公司收入因疫情原因有所影响，提质增效促进净利率提升。
　　公司是我国军用MLCC领先企业，并已连续10年荣登中国电子元件企业经济指标综合排序百强榜单（原中国电子元器件百强企业）。
　　2022H1公司实现营业收入19.60亿元，同比下降18.73%，归母净利润4.96亿元，同比下降9.85%。受疫情以及经济发展疲弱影响，公司收入与业绩出现下滑。公司自产业务通过提质增效，优化产品结构，有
　　效降低了成本，因此公司综合毛利率（43.29%，同比+6.87pcts）与净利率（25.94%，同比+2.56pcts）同比提升。
　　自产元器件板块实现营业收入8.50亿元，同比增长5.42%，占比43.37%。受益于军用电子、新能源及新兴产业等下游市场需求量的提升，公司自产元器件整体保持增长。根据前瞻产业研究院数据，我国
　　特种MLCC市场规模从2016年的21亿元快速增长到2021年的36亿元，年均复合增速达11.4%，预计我国特种MLCC市场有望在2024年达到51亿元，年均复合增速12.3%。我们认为在我国军工信息化不断发展的战略下，信息化装备的数量和单位装备价值量有望进一步
　　提升，电容器作为信息化装备的基础元件，需求量将维持较高水平，推动公司业绩增厚。
　　国际贸易板块实现营业收入10.62亿元，同比下降31.34%，占比54.19%。公司国际贸易下游主要集中于通讯产品、数码产品、汽车电子、安防、工业类电子等领域，由于经济发展疲弱及疫情的影响，收
　　入有所下滑。随着三季度疫情好转，我们认为板块收入也有望出现环比好转。
　　新材料板块实现营业收入8.50亿元，同比下降34.10%，占比1.90%。
　　公司是国内少数具备陶瓷材料规模化生产能力的企业之一，产品性
　　能、产能已具备稳定供货能力。我们认为公司陶瓷材料具备技术稀缺性，在市场应用逐步拓宽后将进入放量阶段，未来收入规模有望扩
　　大。