东吴证券-商贸零售行业跟踪周报：重点推荐产业B2B新零售，疫情对业绩影响较小，未来渗透率&集中度提升，成长空间广阔-220829

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　　本周行业观点（本周指2022年6月6日至6月10日，下同）
　　部分重点产业互联网企业2022H1业绩已经发出,在上半年疫情影响下，仍然取得不错咸绩。
　　国联股份：2022H1归母净利润同比+98%，新平台增速亮眼。公司是工业品B2B电商龙头。2022H1，国联股份实现收入278.95亿元，同比+98.8%，近预告上限；实现归母净利润4.27亿元，同比+97.7%超业绩预告。其中Q2收入/归母净利润增速分别为98%/ 97%，基本与H1相仿，反映公司疫情期间业绩的强大韧性。2022H1公司新平台增速亮眼，卫多多/纸多多/粮油多多收入同比+166%/ +187%/ +143%，大幅高于整体增速，彰显未来业绩增长持续性。
　　密尔克卫：2022H1归母净利润同比+65.6%，Q2利润实现环比增长：密尔克卫是全国危化品综合物流龙头，具备稀缺的危化品履约能力，并通过“物贸一体化”模式大力发展化学品电商。公司在疫情期间展现出良好的经营稳定性，及时取得相关通行证和许可证，保证自营物流车辆的正常运转，从而维持了业绩的增长势头。交易板块在疫情期间也实现高速增长，我们从中报披露的子公司业绩推算2022H1公司交易板块收入超21亿元，同比增幅近100%。
　　汇通达网络：2022H1经调净利润同比+58%，毛利率同比提升，SaaS+付费用户高增：汇通达网络面向下沉市场的零售门店，以自营电商的模式为其提供多个品类的货源，并通过SaaS+服务帮助其实现数字化经营。公司2022H1实现收入399亿元，同比+33%；经调整归母净利润为1.86亿元，同比+58%。其中交易业务同比+33%，服务板块（主要是SaaS+业务）同比+117%。我们认为这一定程度上得益于疫情期间下沉零售商家更看重数字化能力和供应链稳定性，公司优势凸显，业绩实现高增。
　　厦门象屿：扣非归母净利润+29%近预告上限，业务结构持续改善盈利能力提升。厦门象屿是我国领先的大宗品一体化供应链龙头企业。2022H1，公司实现收入2542亿元，同比+16.8%；实现扣非净利润15.05亿元，同比+28.6%。上半年公司亮眼业绩一定程度受益于品类结构优化，一是不锈钢、铝材等高价值产品货值提升，二是新能源业务高增。2022H1公司新能源收入87亿元/ +126.4%yoy，毛利润额同比+330%，主要受益于公司强化海外资源获取和全产业链服务能力，推进与下游锂电主流正极材料厂商长期合作。
　　行业高景气、高增长、疫情下韧性强，值得重点关注。国联股份、密尔克卫等工业品电商企业目前渗透率较低，行业供不应求，正处于高速成长阶段。汇通达网络面向广大的下沉市场消费蓝海，消费韧性较强，未来有很大的发展空间。厦门象屿是我国大宗一体化供应链龙头，近年来行业集中度持续提升，公司有望维持业绩增长趋势。
　　推荐标的：国联股份、密尔克卫、汇通达网络、厦门象屿等。
　　风险提示：疫情反复；物流不畅；市场竞争加剧等。