大有期货-铝锌月度分析报告：极端高温缓解，供应题材推升铝锌动力渐弱-220829

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　　宏观面：宏观环境转暖，前一轮金属价格大跌已经基本反映美联储加息周期下全球经济衰退的预期，自7月份起，美联储鹰派加息态度有所缓和，美国通胀大概率见顶，美元指数虽依然表现较强，但近期美国8月经济数据不及预期或将难以支撑美元持续强势，美元短期偏强或对金属影响边际弱化。
　　供应：极端高温天气亦对耗能耗品种有推动作用，锌铝收到欧洲地区能源问题影响，减产风险加大，现欧洲铝产能已减少了80余万吨，美国已关停产能30余万吨，而受国内部分省市限电影响，减产产能或在50万吨左右，将有效缓解铝年内产能过剩问题。锌方面，澳大利亚Nystar削减欧洲冶炼厂产量，或将导致今年冬季全球锌产量减少15万吨，国内冶炼端因矿源偏紧及副产品硫酸价格大幅下跌，利润被压缩，在高温城市冶炼产能同时面临减产威胁。
　　需求：海内外消费增速分化，国内政策端虽频吹暖风，消费有基建和新能源汽车的拉动，但房地产依然处于下行通道，实体经济融资需求偏弱，结构性矛盾仍然突出。海外方面，在前期一系列加息操作下，经济下行压力较大，耐用品需求快速下滑也将导致相关产品出口的下滑。
　　展望：本月供应题材炒作助推铝锌价格上涨，短期供应扰动仍对价格有所支撑，秋季到来后，极端高温天气将有所缓解，供应端支撑或将减弱。即将进入9月传统的消费旺季，需密切关注消费是否存在边际好转，这也将成为价格是否能持续上行的重要因素，前期多单可继续持有，但需做好风险管理措施，考虑目前需求不济表现及9月海外加息操作，空仓者观望为主。
　　风险提示：供应限产恢复、各央行超预期加息。