太平洋证券-虹软科技-688088-手机影响业绩表现，智能化发展态势不变-220827

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　　公司发布2022年中报，实现营业收入2.62亿元，同比减少12.78%；归母净利润5573.01万元，同比减少35.06%；扣非后的归母净利润1779.46万元，同比减少74.26%。
　　智能手机市场低迷导致公司上半年营收下滑。上半年疫情影响持续，叠加地缘政治冲突加剧了经济不确定性，消费者对科技产品的需求整体上继续减弱，据Counterpoint数据统计，今年一季度全球智能手机出货量同比下降8%，二季度同比下降9%、环比下降10%。同时受国内城市封控等因素影响，全球前五大手机厂商中的国内手机厂商出货量二季度出现同比两位数下滑。且全球智能手机市场品牌格局发生变动，行业集中度进一步提升，亦加剧了整体出货量萎缩。受此影响，公司智能手机视觉解决方案上半年营收同比下降18.18%，带动整体营收同比减少。
　　智能驾驶业务相关成本上升进一步拉低盈利表现。上半年智能驾驶及其他IoT智能设备视觉解决方案业务收入同比增长102.53%，相应其销售成本上升，带动公司整体营业成本同比上升36.16%，毛利率同比下降4.57pct至87.27%，净利率同比下降7.16pct至21.01%。
　　短期不利因素扰动不改智能终端设备长期积极发展态势。用户对智能设备的需求日益增长，各智能终端的结合、打通为用户提供更为便捷、智能化、万物互联的多屏互动体验，终端间的界限变得越来越模糊，消费电子产业与汽车产业的技术创新和生态融合逐渐成为趋势，智能手机和智能汽车是当下与未来最具代表性的两大智能终端，手机是重要的数据入口。整个汽车革命中下半场的网联化、智能化和数字化成为这场变革决胜的关键，政策端国内也率先对“两客一危”等商用车车型安装DMS系统作出强制要求，欧盟亦出台相关法规。因此长期看智能终端发展趋势良好，为公司视觉解决方案提供广阔的市场空间。
　　投资建议：公司是计算机视觉行业领先的算法服务提供商及解决方案提供商，是全球领先的计算机视觉人工智能企业。基于多年研发和积累，公司可提供大部分主流智能手机的视觉人工智能算法产品和技术，在巩固智能手机算法影像行业领导地位的同时，大力推进在智能驾驶领域的落地并取得一定数量的前装定点项目。我们预计公司2022-2024年的EPS分别为0.34/0.34/0.38元，维持“买入”评级。
　　风险提示：智能驾驶视觉解决方案推广不及预期；行业竞争加剧。