中泰期货-玉米及淀粉周度报告：利好虽现但坚冰初化，玉米行情仍存隐患-220828

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　　报告概述
　　入夏以来，美国中北部地区降水距平偏少，持续的干旱天气导致美国玉米生长优良率偏低，市场一直较为关注美国玉米单产及最终产量。上周美国Pro Farmer公司公布本年度作物巡查结果，数据显示美国主产区玉米单产大幅低于去年同期和USDA 8月报告，引发CBOT玉米价格跳涨。
　　外盘价格上涨也带动了内盘玉米价格。加之国内东北主产区降水偏多，单产存在下调可能，而下游需求在进入8月中下旬之后也有回暖迹象，使得上周连盘玉米价格快速反弹，收复前一周跌幅。
　　不过根据近10年的历史数据，Pro Farmer单产数据有8次低于最终单产，有两次高于最终单产。因此该调研不能作为最终产量来对待，USDA后期产量数据依然存在较大变数。下周CBOT玉米价格在反映Pro Farme调研数据的利多之后，市场大概率将重归理性，波幅收窄。
　　国内方面，市场隐患依然存在。一方面，华北春玉米已经上市，再过10天的时间华北地区夏玉米也将迎来收获，东北地区早熟玉米也将在9月份收割，未来新粮供应将逐步增多。另一方面，贸易环节库存尚未完成去化，旧作依然在持续供应市场，而下游需求虽有好转，但仍差于往年同期，市场供需表现仍偏宽松。最后巨量的玉米仓单仍待释放，将导致连盘玉米行情负重前行。
　　整体而言，现货市场表现依旧宽松，加上仓单压制近月期价，短期行情仍存压力。但是需求的好转，库存的下降等因素显示基本面最差的时候已经过去，未来行情也不存在大幅下跌空间。基于此，操作上建议维持底部盘整思路。
　　淀粉方面。工厂库存持续走低，加上华北地区玉米价格上周末快速回升，支撑玉米淀粉生产成本，下周玉米淀粉行情有转好迹象。不过淀粉下游需求未见明显好转，企业开机率回升，产量增加，工厂库存仍在高位也将制约淀粉上方空间。鉴于基本面多空皆存，对玉米淀粉行情维持低位盘整判断。
　　风险因素：定向稻谷拍卖政策变化，乌克兰港口粮食出口情况，产区天气对新作单产的影响，下游需求的超预期变化等。