光大证券-交控科技-688015-2022年中报点评：短期业绩受疫情影响，充足订单保障未来成长-220829

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　　短期业绩受疫情影响
　　交控科技2022年上半年实现营业收入9.4亿元，同比下降10.4%，主要由于新冠疫情及项目交付进度调整，部分在执行项目交货延期；实现归母净利润0.8亿元，同比下降23.4%，主要由于项目交货延期及研发投入增加。综合毛利率为37.3%，同比上升4.5个百分点；净利率为8.9%，同比下降1.1个百分点。
　　行业维持较快发展，公司引领行业领先的FAO技术
　　2022年以来，发改委批复调整了苏州、东莞等城市轨道交通建设规划项目，北京等城市公示新一期轨道交通建设规划。根据中报，2022年上半年全国完成11条新线的信号系统招标工作，其中四条线路采用全自动运行系统FAO、一条线路采用车车通信系统；城市轨道交通新线建设中，全自动运行系统FAO占比呈上升趋势。公司FAO能力处于行业领先地位，未来有望随着行业技术升级，获得更大的市场份额。
　　持续加大研发投入，新产品实现多项工程化应用
　　公司2022年上半年研发投入为1.2亿元，同比增长22.7%，研发费用率从9.2%上升至12.6%。公司持续开展城市轨道交通行业关键核心技术的研发及产业化工作，不断提高公司的核心竞争能力。22年上半年公司新产品已实现多项工程转化，其中第五代VBTC信号系统成功中标成都地铁30号线并将实现工程化应用，新一代信号系统自主虚拟编组AVCOS中的列车主动感知技术相关产品也将在北京地铁13号线改造项目、成都轨道交通13号线、27号线、30号线及市域线路轨道交通资阳线上实现工程应用。
　　在手订单充足，保障未来增长
　　截至2022年7月31日，公司2022年累计中标金额20.0亿元，其中公司信号系统项目新增中标额19.7亿元，含4条新建线路和3条延长线。截至2022年6月30日，公司在手订单金额合计54.3亿元；新增订单总金额13.5亿元，其中信号系统工程项目新增订单总金额12.8亿元。公司在手订单充足，饱满订单保障长期发展。
　　建议长期积极关注
　　我们维持公司22-24年EPS预测1.69/1.95/2.24元。公司是轨交信号系统自主化龙头，建议长期积极关注。
　　风险提示：行业政策变化风险、产品降价风险、新业务拓展不顺风险