华安证券-林洋能源-601222-光伏EPC业务承压，储能项目储备丰富仍值期待-220827

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　　ble_Summary]公司公告2022年半年度业绩公司2022H1实现营收23.21亿元（-14.34%），实现归母净利润4.10亿元（-24.75%），扣非归母净利润4.01亿元（-23.13%），主要考虑受光伏EPC业务开工节奏放缓影响。
　　智能电表业务增长平稳，海外市场拓展顺利公司2022H1电表业务实现9.60亿元（+0.71%），增长平稳。公司在国网/南网产品招标中分别中标5.29亿元/1.40亿元，持续保持优势地位。
　　海外市场拓展顺利，欧洲、亚太等市场实现智能电表销售超75万台，东亚市场出口超50万台，预计全年达130万台；东欧市场子公司ELGAMA中标波兰智能电表项目，合计约人民币2.76亿元。
　　光伏EPC业务受上游价格影响开工放缓公司光伏EPC业务受产业链上游价格持续上涨、光伏用地政策调整等因素影响，收益率承压，开工进展放缓，22H1电站EPC实现3.76亿元（-56.50%），公司预计22年1.5GW项目不能按期开工建设。发电业务基本保持平稳，公司自持光伏电站规模超1.4GW，22H1光伏发电业务收入7.38亿元（-3.04%），主要是转让部分电站后装机量下降所致，公司储备光伏项目超6GW，看好后续公司运维规模稳健提升。
　　储能项目储备丰富，深化产业链合作，储能业务值得期待公司持续深化储能产业链合作，与亿纬锂能合资建设的10GWh储能电池(LFP)项目预计年内投产。公司目前在江苏、安徽、湖北、内蒙古等地快速有序的推进相关储能项目储备及工作，累计储备储能项目资源超
　　4GWh，计划年内实现至少600MWh的合同交付。
　　投资建议
　　考虑电站开工节奏放缓影响，我们下调此前盈利预测，预计公司2022/2023/2024年净利润8.27/10.73/13.65亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　上游价格超预期上涨；下游需求不达预期；项目进展不达预期风险等