亿翰智库-龙湖集团-0960.HK-现金3倍于短债，监管支持下融资渠道逐步畅通-220826

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　　核心观点：
　　一、销售业绩保持韧性，投资高度聚焦
　　上半年龙湖实现合同销售858.1亿元，历年贡献最大的长三角占比进一步提升，较2021年同期提升7个百分点至34.6%，因此龙湖集团上半年的投资也高度聚焦于长三角，新增土储中长三角占比达到56.3%。
　　二、盈利水平仍在行业中上，持有业态维持高位出租率
　　上半年营业收入948.0亿元，毛利润率和净利润率分别为21.3%和11.5%。上半年实现不含税租金收入58.6亿元，较2021年同期增长23%，同时已开业商场和冠寓的整体出租率分别在95.6%和95.4%，持有业态的出租率仍然保持着较高的水平。
　　三、财务状况保持稳健，融资渠道在监管支持下逐步畅通
　　净负债率55.3%，剔除预收款后的资产负债率68.1%，同时剔除预售监管资金和其他受限资金后的现金短债比达到3.1倍，不仅远超监管要求也比大部分同业要高。
　　融资渠道方面，在监管机构的持续支持下，龙湖集团是少数能够持续发行债务工具的民企之一，同时低位的融资成本显示了市场对于“示范房企”的认可。