国金证券-斯莱克-300382-Q2业绩高增长，下半年电池壳业务加速扩张-220828

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　　事件
　　 2022年8月28日公司发布2022年中报，公司2022H1实现营业收入6.59亿元，同比增长69.33%；实现归母净利润0.78亿元，同比增长115.22%。其中22Q2实现营业收入3.67亿元，同比增长80.74%；实现归母净利润0.35亿元，同比增长70.53%。
　　经营分析
　　22Q2收入、利润高增长，毛利率出现一定波动，管理、销售费用率下降。
　　公司22Q2业绩表现优异。盈利能力出现一定波动，实现毛利率26.81%，同比下降20.68pcts，环比下降11.01pcts；实现净利率9.26%，同比下降0.07pcts，环比下降4.84pcts，我们认为主要是单季度确认的订单毛利率较低带来波动，后续有望改善。公司期间费用率持续优化，22Q2管理、销售费用率分别为7.81%、1.55%，分别同比下降5pcts、2.82pcts。
　　伴随扩产、并购推进，下半年电池壳业务加速扩张：
　　新乡盛达（钢圆柱）：22H1实现营收0.37亿元。4680壳体预计22Q3实现试生产，22Q4实现商业化生产。
　　安徽斯翔（铝圆柱）：22H1实现营收0.16亿元。第2/3条产线下半年将逐步投产，收入规模进一步提升。
　　方壳：2022年8月26日，常州和盛股权转让已经完成，公司持股比例55%。公司将通过对东莞阿李原有设备工艺进行改进升级以实现生产效率数倍提升，常州和盛并表将为公司带来方形电池壳收入增量。同时公司定增项目落地，常州方形电池壳项目建设有望加速。
　　盈利预测与投资建议
　　预计公司22至24年分别实现归母净利润1.94/3.1/4.76亿元，对应当前PE分别为67X/42X/27X，考虑新能源电池壳行业空间，同时电池壳业务放量在即，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　制罐设备需求不及预期、电池壳业务开拓不及预期、人民币汇率波动。