国联证券-大类资产表现回顾及资金流向监测周报：美联储加息预期升温，市场风险偏好回落-220828

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　　投资要点：
　　上周回顾:美联储加息预期升温，全球主要股指回调
　　上周全球主要股指回调。鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表鹰派讲话，美三大股指回调，美元美债走强，大宗除金银外普涨。A股走弱，上证综指、深证成指和创业板指分别回调0.7%、2.4%和3.4%。风格上仅低市盈率与绩优股指数上涨。行业上看煤炭、农林牧渔、石油石化表现居前，消费板块有所反弹，非银金融尤其保险板块表现突出，电子、军工、电新等前期涨幅较高的成长板块显著回调。
　　后市展望：短期流动性趋紧
　　8月LPR报价5年期下调15个基点，1年期下调5个基点，但月末效应使流动性仍有所趋紧，SHIBOR利率呈现显著上行，短期流动性趋紧或压制成长股估值进一步抬升。
　　统计局1-7月数据显示，全国规上工业企业营收同比增长8.8%，利润总额同比下降1.1%。总体来看，成本上行，需求不足，疫情影响叠加高温限电，企业经营压力有所增加，稳增长压力依然较大。
　　在海外加息预期升温，国内流动性趋紧，基本面较为疲弱的背景下，短期市场风格或转向更加均衡。建议重点关注：1）欧洲能源价格大涨下受益的新旧能源如煤炭、天然气、风光核储能等以及高耗能行业竞争优势提升下化工（如维生素、氯化钾等）和有色类（铝、硅、锌、铜）板块的机会；2）市场风险偏好或有所下降，建议关注前期调整较为充分的行业机会，如保险、传媒、医药生物板块机会；3）受益涨价的农林牧渔板块机会；4）同时受益低估值和政策利好的港股机会。
　　全球大类资产表现回顾
　　全球股市以跌为主，恒指领涨，美国三大指数回调，纳指领跌，仅能源板块上涨；欧洲股指除俄罗斯RTS外普跌。国内指数走弱：A股仅低市盈率与绩优股指数上涨；恒生指数强势反弹，能源领涨，公用事业领跌。美元指数震荡上涨，大宗品除黄金白银外普涨，美债利率上行，中债收益率微涨，中美利差在负值区间震荡。
　　资本市场资金流动跟踪
　　美元指数周内震荡上涨，共同基金环比上周减少了净流出，私人部门买入中长期国债；外资持债7月环比上月基本持平；北向资金周内净流出；货币市场流动性在月末效应下有小幅收紧，银行间回购利率略有提升；A股情绪面回落，发行募资回升，限售解禁规模环比反弹；本周基金发行有所回暖而两融余额震荡微降；主力资金持续净流出。
　　风险提示：经济超预期下行；疫情反复；市场超预期波动风险。